A股市場遭遇了“黑色星期一”行情，滬指大幅超過5%，并失守3000點整數(shù)關(guān)口。港股恒指下跌近4%，且最終失守20000點整數(shù)大關(guān)，可見這個周一的股票市場走勢確實并不樂觀。

滬指單日下跌超過5%，在今年以來也是比較少見的市場現(xiàn)象了。如果從最近兩年的時間來看，本周一的這根長陰線可以與2020年2月3日的市場行情進(jìn)行比較。不過，2020年2月3日，滬指單日大跌達(dá)到7.72%，隨后卻出現(xiàn)止跌回升的走勢。這一次，滬指又一次出現(xiàn)單日跌幅超過5%的走勢，但可否形成中期低點，卻仍然存在一些變數(shù)。

兩年前，A股市場出現(xiàn)單日大跌超過7%的走勢，主要受到突如其來的疫情沖擊影響。在不確定因素的影響下，春節(jié)后股票市場出現(xiàn)集中拋售的壓力，導(dǎo)致股票市場的非理性下跌。不過，那一次市場的調(diào)整卻顯得比較短暫，經(jīng)歷了2、3月份的筑底走勢后，A股市場很快走出了一輪震蕩上行的行情。

兩年后的今天，疫情反復(fù)或多或少影響著市場的投資情緒。但是，與兩年前的市場環(huán)境相比，目前A股市場所面臨著內(nèi)外部環(huán)境的影響壓力。但是，從投資情緒的角度出發(fā)，兩年前的大跌，卻充滿了很大的未知數(shù)，但兩年后的今天，市場的未知風(fēng)險卻不及兩年前，而現(xiàn)在市場的非理性下跌，更多來自于經(jīng)濟(jì)增速的不明朗預(yù)期以及市場悲觀投資情緒的集中宣泄。

不過，與兩年前的全球“大放水”環(huán)境相比，如今全球市場正面臨著全球貨幣收緊的壓力，特別是美聯(lián)儲開始步入新一輪的加息周期，這無疑給新興市場帶來了更多的不確定風(fēng)險，部分資本也加速從新興市場流出。

美聯(lián)儲步入新一輪加息周期，不得不調(diào)整全球市場資金的風(fēng)險偏好。受此影響，不僅體現(xiàn)在部分資金開始回流美國，而且還反映在部分資本開始從高估值資產(chǎn)逐漸流向了低估值高股息率的資產(chǎn)之中，有的甚至不斷提升現(xiàn)金資產(chǎn)的比例，以提升自身的風(fēng)險管理水平。

從某種程度上分析，股市屬于經(jīng)濟(jì)晴雨表，股票市場的走勢也會提前反映出經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。但是，也有一種說法，即股票市場屬于貨幣政策的先行指標(biāo)，其實這也是存在一定的道理。

以美股市場為例，在前兩年疫情影響的背景下，美聯(lián)儲卻采取了大規(guī)模放水的策略，并推高了美股行情的持續(xù)上漲。在美股上漲的背后，并非充分反映出經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，而是更多反映出貨幣政策的松緊預(yù)期。由此可見，在美聯(lián)儲開始步入新一輪加息周期的影響下，股票市場已經(jīng)率先出現(xiàn)疲軟的走勢，全球資本避險的情緒也明顯升溫，這也是對貨幣收緊預(yù)期的資金反應(yīng)。

不過，除了外部因素外，對國內(nèi)資本市場來說，可能也與市場悲觀的投資情緒有關(guān)。在市場接連下跌的影響下，容易引發(fā)部分短期跌幅迅猛的股票出現(xiàn)融資盤踩踏的風(fēng)險，目前市場資金甚至已經(jīng)觸及到預(yù)警線或者平倉線的邊緣。面對前期積累多年的龐大融資規(guī)模，市場需要警惕融資盤集中踩踏的風(fēng)險，這也是市場悲觀投資情緒集中宣泄的一種體現(xiàn)。

此外，在新股發(fā)行節(jié)奏較快的背景下，批量新股的發(fā)行上市，卻容易加速分流股票市場的存量流動性。在市場投資吸引力本來已經(jīng)顯著下降的市場環(huán)境下，新股發(fā)行壓力的持續(xù)高企，卻從某種程度上削弱了市場的投資活力，并導(dǎo)致市場投資與融資功能的持續(xù)失衡，這對穩(wěn)定市場行情而言，還是弊大于利的。

在滬指失守3000點、恒指失守20000點的背后，其實現(xiàn)階段內(nèi)更需要穩(wěn)定市場的投資信心，尤其是緩解市場局部性的融資盤踩踏風(fēng)險。持續(xù)維系市場相對充裕的流動性，并盡可能避免市場發(fā)生流動性擠兌的問題，這可能有利于緩解市場觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的壓力，但要持續(xù)穩(wěn)定股票市場，仍需要拿出實質(zhì)性的措施，并從根本上提升市場的投資信心。