我有時候感覺自己是拖累A股市場的人，要不是我入場，中國股市或許不會跌這么多。

2007年，我大學(xué)畢業(yè)找到工作，然后10月16日上證指數(shù)見到了6124點的高點，至今依然沒有超越過。隨后的一年時間，大盤一年時間暴跌超過70%。

依然記得2008年的4月，投資圈的前輩告訴我們大盤很難跌破3000點，但是沒想到14年之后的今天上證指數(shù)再次跌破3000點。

那么股市到底了嗎？上周招商策略首席張夏發(fā)朋友圈強調(diào)現(xiàn)在就是市場底部，并直言“就算打臉，也會站直”，他同時強調(diào)股票之道，在于人棄我取。

其實，我也是非常同意現(xiàn)在是在底部區(qū)域的，口說無憑，有數(shù)據(jù)為證！

01

為什么說現(xiàn)在是重要的底部？

我們先看一下整體的估值情況，當(dāng)前市場無論是市盈率還是市凈率都已經(jīng)和歷史上許多重要的底部旗鼓相當(dāng)，甚至已經(jīng)低過2008年金融危機以及2016年熔斷時的水平：

從圖形上看著很直觀，可以再從具體數(shù)據(jù)上看一下各個不同歷史大底的差距。

首先看一下各主要指數(shù)市盈率與主要歷史大底的差距，下圖綠色代表現(xiàn)在的估值比歷史情況低，紅色代表比歷史水平高。表格中的數(shù)值代表估值相差的具體數(shù)據(jù)。：

然后是主要指數(shù)市凈率與主要歷史大底的差距：

可見，除了2013年的錢荒底和2019年年初兩個歷史大底的整體估值比現(xiàn)在還要低外，當(dāng)前的估值可以說是“歷史第三低”的底部。

看完市盈率和市凈率，我們再看看股債性價比的情況。

萬得全A指數(shù)已經(jīng)進入非常便宜的區(qū)間，不過和歷史最優(yōu)區(qū)間比還有一點點距離：

從結(jié)構(gòu)上來看，當(dāng)前小盤股的價值依然還是高于大盤股的：

上證50剛好在中位數(shù)附近，既不便宜，但也不能說它貴：

滬深指數(shù)比上證50好一點，但是依然算不上特別便宜：

我之前重點關(guān)注的中證500指數(shù)已經(jīng)到了深度價值區(qū)間，目前性價比是10年來最高的，甚至高過2018年底：

中證1000當(dāng)前的性價比也和2018年底有得一比：

02

抄底前問自己幾個問題

有一句行話叫“機會是跌出來的”，上面的種種數(shù)據(jù)都顯示經(jīng)過連續(xù)下跌，股市已經(jīng)有了一定的吸引力。于是，有人開始想著“抄底”了，期待等待市場反彈的收益。

但是，我想勸你一句不要急于抄底。如果你真要做個逆市的投資者，請先想清楚這幾個問題：

1、你是否能接受賬面縮水的煎熬？

上面種種數(shù)據(jù)都顯示股市已經(jīng)在低位了，但是就像我們常說的那樣，歷史數(shù)據(jù)并不能代表未來表現(xiàn)。估值只能幫我們模糊的指引正確的方向，卻不能精確的預(yù)測點位，當(dāng)你以為不能再低時可能還有18層地下室等著你。更何況，歷史上還有2013年和2018年的估值水平比現(xiàn)在還要低。

2、熊市持續(xù)的時間可能很長，你是否做好了長期被套的準(zhǔn)備。

回顧一下A股歷史上的“底部行情”，從頂部跌到底部，最長經(jīng)歷了957個交易日（4年），最短的也要155個交易日。

用中證全指看更為直接：

即哪怕股市下跌的空間不大，但是也有可能在低位徘徊好幾年，你是否能夠忍受股市長期不漲的心理煎熬。

如果你做好了準(zhǔn)備，那我們來開始選投資標(biāo)的。

03

投什么標(biāo)的？怎么投？

其實，每輪牛市都有自己的主線，要想完全賭對并不容易，不過我們還是有以下幾種思路：

思路1：買過去牛市表現(xiàn)好的

招商證券統(tǒng)計大底出現(xiàn)后三個月和六個月的行業(yè)指數(shù)漲幅，計算與Wind全A指數(shù)的超額收益，以超額收益的歷年平均排名和獲得超額收益的概率來作為評價標(biāo)準(zhǔn)。

三個月維度來看，從二級子行業(yè)的角度，勝率最高，平均排名最高的二級行業(yè)如下表所示：

六個月維度來看，從二級子行業(yè)的角度，勝率最高，平均排名最高的二級行業(yè)如下表所示：

思路2：買熊市中最慘的和最抗跌的

這是融通基金給出的一種思路，具體分為4種：

①買股價低的

②買估值低的

③買跌得最狠的

④買最抗跌的

我們按照以上4種思路，做4種股票組合：

組合1：底部時股價最低的10只股票

組合2：底部時估值(PE)最低(剔除負(fù)值)的10只股票

組合3：前一高點至底部跌幅最大的10只股票

組合4：前一高點至底部跌幅最小的10只股票

來看看在大盤到達底部時，買入這4種組合后1年時間的收益情況:

注：組合表現(xiàn)為10只股票的平均漲跌幅，紅色表示戰(zhàn)勝大盤

從表中數(shù)據(jù)可以清楚看到，組合1（底部時股價最低的10只股票）在A股6次底部后1年時間的表現(xiàn)始終較好：平均漲幅158.00%，平均跑贏大盤89.74%。

此外，組合3（前一高點至底部跌幅最大的10只股票）表現(xiàn)也不錯：平均漲幅128.31%，平均跑贏大盤60.05%。

這就是所謂的“跌得越狠，漲得越猛”吧！

思路三：選主動股票基金

如果你覺得前兩種投資思路（選板塊、挑個股票）比較麻煩，那選主動股票基金吧。招商證券給出了具體抄底方法：在當(dāng)前估值水平開始買入基金，連買三個月并持有兩年半

思路四：做好定投

我們一直不建議大家“一把梭”式的抄底，因為絕大多數(shù)人都是無法忍受漫漫熊市的煎熬，最后在牛市來臨前割肉離場。定投是普通人最好的抄底方式，沒有之一。

因為哪怕市場不好，定投虧損的相對幅度和絕對金額都要小得多，更容易堅持；熊市持續(xù)的時間越長，定投在底部積攢的便宜的基金份額越多，攤低了投資成本，未來獲益越大。

據(jù)中歐基金統(tǒng)計，過去15年（2007/4/25-2022/4/25）上證指數(shù)7次“跌破3000點”：

（數(shù)據(jù)來源：wind，時間區(qū)間：2007/4/25-2022/4/25，統(tǒng)計每一個自然年度上證指數(shù)首次跌破3000點的日期，且剔除短期幾個交易日在3000點上下震蕩情況）

如果以跌破3000點為起點，等待下一次漲回3000點剛好是一個完美的“定投微笑曲線”。

我們以上面四次區(qū)間較長的跌破3000點——重回3000點做定投測算，收益都還不錯：

05

堅持才能最后勝利

前面我們已經(jīng)確認(rèn)當(dāng)前是股市的底部，也選好了投資的方向。但是很多時候我們都是“道理我都懂，但依舊過不好這一生”。最后要說的是，抄底并不是一件容易的事，一定要堅持，一定要做長期投資。

假如我們在中證全指上市的第一天（2004年12月31日）買入并持有，那么我們會有345.36%的收益（年化收益9.25%），這個收益水平其實還不錯。

但是，假如我們錯過歷史上漲幅最大的25天，那么我們的總收益?zhèn)融吔?，當(dāng)然如果我們躲過歷史上跌漲最大的25天我們的收益會提升6.67倍，變成3002.37%。

有誰能提前預(yù)測到哪天是漲幅（跌幅）最大的25天之一呢？沒有。

但是，在2004年至今的4205個交易日中，只要錯過了25個漲幅最大的交易日，就會導(dǎo)致指數(shù)的收益歸零。也就是說還有4180個交易日其實都在0和游戲。與其在中間來回搏殺，不如在低點買入之后長期持有。