作者| 深水財經社 何離

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8月24日，蘇寧環球（000718）發布2022年上半年財報，報告期內，蘇寧環球實現營業收入11.32億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.29億元；經營活動產生的現金流量凈額3.28億元，同比增加391%；總資產160.24億元，同比增加3.81%。

2022 年上半年，世界經濟滯脹風險上升，我國經濟環境依然嚴峻，房地產市場經歷了前所未有的挑戰，商品房銷售規模大幅下降，房地產開發投資累計同比首次負增長，房企盈利能力和資金狀況都出現了明顯下滑。

盡管在這種背景下，蘇寧環球仍然在同行業中仍然持續保持穩健向上態勢，上半年凈利潤率達到29.08%，繼續保持較高的盈利能力。同時，公司繼續以生物醫藥科技、抗衰再生醫學為重點布局，積極通過資本運作，強勢拓展醫美產業，有望打開未來增長的“第二曲線”。

房地產固本強基，精益穩行

對于房地產企業而言，是“銷售為首，現金為王”。可以說，在房地產的深度盤整期，能笑傲江湖的，無遺是手握現金、杠桿低的房企。

上半年，蘇寧環球在防控風險前提下，憑借“穩中有進”的發展戰略、中長期發展規劃能力和核心業務能力，抓住2022 年二季度各地進一步貫徹落實因城施策、整體供求略有復蘇的機遇，房地產業務繼續保持穩定。

上半年蘇寧環球經營現金流凈額高達3.28億，比去年同期增加391%，可謂“手中有糧，心中不慌”。截止報告期末，公司手握貨幣資金8.05億，這個現金流水平基本可以確保流動性充裕。

跟現金流同樣穩健的，還有公司財務狀況。2022年上半年，總資產為160.24億元，總負債為66.1億元，資產負債率為41.25%，處于房地產企業融資監管“綠檔”范圍，低負債狀況優于同行業平均水平。此外，公司融資成本持續下降，公司平均融資成本僅為年化6%左右，保持在行業較低水平。

財務狀況能夠穩中向好，跟公司的品牌運營能力不無關系。蘇寧環球自成立以來一直深耕南京市場，同時也落子上海、吉林、宜興等城市。其中，“蘇寧?天潤城”“蘇寧?威尼斯水城”等項目都成為當地經典口碑之作，獲得了市場的高度認可，公司品牌運營優勢在營銷方面的影響力充分體現，報告期內銷售回款增加，項目保持了較高盈利水平。

當然，這也是蘇寧環球主動采取“低負債，高收益”的經營策略使然，與之相伴的是，公司早期在南京等城市的前瞻布局，拿地成本低，土儲充足，擁有高質量的可售貨值。

截至報告期末，蘇寧環球公司剩余可開發建筑面積仍然高達222.78萬㎡，主要位于南京江北核心區。現有儲備的存量去化，能夠在未來相當長一段時間內為公司提供穩定的現金流。

可以說，蘇寧環球房地產的固本強基，確保了主營業務持續精益穩行，為公司調整經營結構、轉型升級提供了有力支撐。

戰略轉型持續，醫美成長可期

在主營穩健且醫美業務有望成為第二增長曲線的情況下，蘇寧環球給行業和投資者都帶來了極具想象力的空間。

截止報告期末，公司醫美業務的營收為7491萬元，總營收占比由上年同期的3.92%提升到6.62%，同比增加2.66%。醫美產業收入和利潤在公司的占比逐步提高，僅次于房地產的第二大“支柱”趨勢逐漸顯現。

值得關注的是，公司5年內實現醫美第一主業的路徑也日漸清晰。作為蘇寧環球戰略轉型重點發展方向，2022年上半年，公司持續加大再生醫美領域中上游的投資力度，提升產業資源整合能力，推動醫美產業健康快速發展。

2022年7月，子公司蘇寧環球健康投資發展有限公司收購湖南瑞生科生物科技有限公司、深圳中科華瑞生物科技有限公司，繼續擴大公司在再生醫學和抗衰老領域市場占有率，力求在未來三年內成為該領域的龍頭。

而在此之前，公司已先后收購了上海天大、無錫蘇亞等醫美醫院，競爭優勢進一步凸顯。此次正式進軍再生醫學領域，產業鏈上相得益彰的外溢效應很快顯現——中科華瑞研發的阿爾漢娜產品，收購當月即亮相有醫美界“戛納”之稱的2022年杭州美沃斯國際醫學美容大會，引發廣泛關注。

毋庸置疑，從下游優質醫美醫院資產到中上游醫療材料、美容產品，公司的醫美產業鏈得到更好的整合和發展。這一點，在公司舉行的投資者見面會中得到了印證。

在今年的投資者見面會中，蘇寧環球相關負責人認為，在全國范圍內持續進行投資布局，有助于醫美產業鏈的協同發展。未來，公司將不斷積累產業資源，打通醫美產業鏈上下游，提高醫美板塊的盈利能力和成長空間，使其成為公司戰略轉型的有力抓手。

展望未來，預計下半年全國房地產市場有望企穩回升。公司低廉的土地成本，讓房地產業務擁有較強的盈利能力,為公司堅定轉型醫美行業提供穩定資金支持。而醫美板塊則有望加速貢獻業績,形成新的贏利點，共同利好公司未來幾年業績，為廣大投資者提供更豐厚的投資回報。