【資料圖】

投資要點(diǎn)：

2022 年業(yè)績穩(wěn)定增長，現(xiàn)金流充足，研發(fā)力度持續(xù)加大：

截至 2022 年 6 月 30 日，公司收入為人民幣 38.2 百萬元，同比增長 4.6%；毛利為人民幣 24.4 百萬元，相較去年同期的 2.6 百萬元毛損有顯著增幅，毛利率達(dá)到 63.8%；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為人民幣 2483.7 百萬元，預(yù)計(jì)能夠支持公司未來五年的研發(fā)活動(dòng)。研發(fā)開支約為人民幣 118.8 百萬元，同比增長 60.5%，公司除稅前虧損遠(yuǎn)低于同期研發(fā)開支。

利托那韋商業(yè)化進(jìn)程不斷推進(jìn)，創(chuàng)新藥物研發(fā)步伐加快：

截至 2022 年 6 月 30 日，公司收入主要來自于銷售產(chǎn)品和推廣服務(wù)收入。銷售產(chǎn)品的收入為人民幣 5.2 百萬元，同比增長 1374.8%，推廣服務(wù)收入為人民幣 33.0 百萬元，相較去年同期的 34.5 百萬元來說保持相對穩(wěn)定。在商業(yè)化方面，公司將持續(xù)推進(jìn)與國內(nèi)公司及主要大型跨國藥業(yè)公司就利托那韋在中國和全球的商業(yè)化供應(yīng)合作，因此利托那韋片的銷售有望取得較大增長。此外，公司已向 12 個(gè)歐洲國家及中國香港地區(qū)提交了利托那韋片的上市許可申請，且已將該產(chǎn)品年產(chǎn)能擴(kuò)大至 5.3 億片。在研發(fā)方面，公司有 6 個(gè)已在 II 期或III 期的臨床項(xiàng)目正在推進(jìn)、有 2 個(gè)項(xiàng)目新進(jìn)入 II 期臨床試驗(yàn)、 新獲得 2 個(gè)中國臨床批件和 5 個(gè)美國臨床批件；公司的 ASC41 引領(lǐng)中國 NASH藥物研發(fā)，目前研發(fā)進(jìn)度為中國第一/全球第三；公司將持續(xù)加快在美國、中國的 ASC10(COVID-19)及 ASC11(COVID-19)的臨床開發(fā)；加快 ASC40 (rGBM)、ASC22 (HBV)、ASC42 (HBV)、ASC40 (ACNE)、ASC42 (PBC)、ASC22 (HIV) 的 II 期 或 III 期臨床試驗(yàn)。 新 冠 藥 物 ASC10(COVID-19) 及ASC11(COVID-19)有望 2023 年上市。

我們的觀點(diǎn)：

公司收入穩(wěn)定增長，報(bào)告期內(nèi)毛利有顯著改善，整體產(chǎn)品管線豐富。公司致力于研發(fā)能力的持續(xù)投資，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)人民幣 25 億元，預(yù)計(jì)能夠支持公司未來五年的研發(fā)活動(dòng)。公司創(chuàng)新藥物的研發(fā)有望打開新的市場空間。當(dāng)前公司市值為 39 億港元,可持續(xù)關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

研發(fā)不及預(yù)期、 國家集采政策風(fēng)險(xiǎn)