來源：壹財信

【資料圖】

作者：周文思

“十三五”期間，我國深入實施數字經濟發展戰略，到了2020年，我國數字經濟核心產業增加值占國內生產總值（GDP）比重達到7.8%。根據《“十四五”數字經濟發展規劃》，到2025年，數字經濟邁向全面擴展期，數字經濟核心產業增加值占GDP比重將達到10%，政府數字化監管能力將顯著增強。

借助數字經濟發展的以薩技術股份有限公司（下稱“以薩技術”）于2022年6月30日申報科創板IPO，目前已提交了第二輪問詢回復。此次IPO，以薩技術預計融資15.09億元，保薦機構為中金公司，審計機構為容誠所。

稅收優惠、政府補助占比高

研發費用率低于同行可比公司

以薩技術專注于推動人工智能和大數據分析技術與數字城市領域各類應用場景的深度融合，主要為公安、交管、政法委等政府部門提供以車輛識別、人臉識別、軌跡追蹤、行為檢測、多維融合分析等功能為核心的應用軟件、配套硬件及相關服務。

據招股書，2019年至2021年（下稱“報告期”），以薩技術的營業收入分別為9,956.15萬元、14,832.44萬元和37,080.06萬元，凈利潤分別為2,787.22萬元、2,767.37萬元和14,151.91萬元，2021年公司營業收入同比增長149.99%，凈利潤同比增長411.38%。

從數據上看，以薩技術的盈利能力確實不錯，但實際上其收到的稅收優惠及政府補助占利潤總額的比例也較高。

以薩技術的軟件產品均為自行開發生產，符合稅收優惠政策條件，享受軟件產品增值稅即征即退的優惠政策；母公司自2020年起連續三年享受高新技術企業所得稅優惠政策；子公司青島以薩數據技術有限公司（下稱“青島以薩”）自2018年起享受高新技術企業所得稅優惠政策；子公司安徽以薩數據技術有限公司（下稱“安徽以薩”）自2020年起連續三年享受高新技術企業所得稅優惠政策，2021年度安徽以薩未適用優惠稅率。

報告期內，以薩技術享受的所得稅稅收優惠總額分別為465.62萬元、250.96萬元和2,631.67萬元，取得的即征即退增值稅總額分別為550.50萬元、865.22萬元和1,521.60萬元，計入當期損益的政府補助金額分別為350.38萬元、380.74萬元和2,071.05萬元。

前述稅收優惠、政府補助合計金額分別為1,366.50萬元、1,496.92萬元和6,224.32萬元，占當期利潤總額的比例分別為48.36%、52.75%和43.96%。

同時，以薩技術在2020年和2021年前后完成了兩次股權融資合計8.64億元，2021年末貨幣資金達10.51億元，公司償債能力也大幅增強。報告期各期末，以薩技術的流動比率（倍）分別為1.80、4.27和7.11，速動比率（倍）分別為1.25、3.94和6.87，合并資產負債率分別為52.94%、22.63%和18.13%。

以薩技術在招股書中選取了人工智能技術領域公司格靈深瞳、云從科技以及擁有類似終端客戶的應用軟件公司新點軟件、當虹科技、中科通達、美亞柏科和羅普特作為可比公司。

報告期各期末，上述可比公司的流動比率（倍）平均值分別為4.01、3.83和3.34，速動比率（倍）平均值分別為3.67、3.52和3.09，合并資產負債率平均值分別為37.35%、35.12%和30.06%。

截至2019年末，以薩技術的流動比率和速動比率均低于可比公司平均值，資產負債率顯著高于可比公司平均值；得益于股權融資，2020年末及2021年末，以薩技術的流動比率及速動比率均高于可比公司平均值，資產負債率則均低于可比公司平均值。

招股書表示，融資渠道單一目前仍是公司的競爭劣勢。作為軟件和信息技術服務業企業，以薩技術未來業務開拓、研發投入等方面的資金需求將進一步擴大。此次IPO，以薩技術預計融資15.09億元，大多用于人員薪酬和硬件投入。

但是從以往情況來看，以薩技術的研發費用率尚不及同行均值。

報告期內，以薩技術的研發費用分別為1,766.94萬元、2,433.13萬元和4,882.77萬元，占營業收入的比例分別為17.75%、16.40%和13.17%；同行可比公司的研發費用率平均值分別為33.48%、23.96%和21.39%，總體遠高于以薩技術。

引用同行數據與對方矛盾

社保繳納人數與企信網出入

前文提到的同行可比公司中，格靈深瞳及云從科技均系科創板上市公司，二者的公開信披內容與以薩技術招股書引用的數據存在出入。

以薩技術招股書披露，格靈深瞳2021年的營業收入為29,365.23萬元，報告期內應收賬款周轉率（次）分別為1.13、3.62、1.88，存貨周轉率（次）分別為1.45、3.79、5.14；另一同行云從科技截至2021年12月31日的研發人員數量為997人，發明專利62項，軟件著作權305項，報告期內應收賬款周轉率（次）分別為2.62、1.81、1.57，存貨周轉率（次）分別為4.99、2.83、2.93，2019年資產負債率為34.27%。

但是，格靈深瞳于2022年3月10日公布的招股說明書顯示，公司財務報告審計截止日為2021年6月30日，容誠會計師對其2021年12月31日的資產負債表，2021年度的利潤表、現金流量表以及相關財務報表附注進行了審閱，并出具了《審閱報告》。格靈深瞳2021年的營業收入為29,356.23萬元；2019年和2020年的應收賬款周轉率（次）分別為1.27、3.98，存貨周轉率（次）分別為1.48、4.10。

云從科技的招股書顯示，其截至2021年12月31日的研發人員數量為575人，發明專利133項，軟件著作權385項，報告期內的應收賬款周轉率（次）分別為3.15、1.95、1.71，存貨周轉率（次）分別為4.78、3.26、3.41，2019年的資產負債率為21.01%。

不僅如此，以薩技術2020年的社保繳納人數還與企信網工商年報中的數據矛盾。

截至招股書簽署日（2022年6月24日），以薩技術擁有3家全資子公司，分別為青島以薩、安徽以薩、北京以薩智能技術有限公司（下稱“北京以薩”），1家已注銷全資子公司，為珠海市以薩數據技術有限公司（下稱“珠海以薩”）；青島以薩共有9家分公司。

北京以薩成立于2020年9月，2020年起被納入合并范圍；珠海以薩成立于2021年6月，后于2022年4月注銷，2021年被納入合并范圍。青島以薩的分公司中，海口、淄博分公司成立于2020年，其余分公司的成立時間均為2021年及2022年。

據招股書，報告期各期末，以薩技術員工總人數分別為350人、464人和596人，其中2020年末社保繳納人數為449人。而企信網工商年報顯示，以薩技術、青島以薩、安徽以薩、北京以薩、青島以薩海口分公司和青島以薩淄博分公司2020年的社保繳納合計人數為237人。值得一提的是，企信網僅公示了以薩技術2020年和2021年的工商年報。

此外，以薩技術招聘系統網站介紹，公司成立以來，取得發明專利技術260余項，軟件著作權近700項。但招股書卻披露，截至2022年6月24日，以薩技術及其子公司已獲授權專利共計75項，其中發明專利13項；計算機軟件著作權共298項。

（截圖來自以薩技術官網）

綜上，以薩技術招股書信披內容的真實性存在不少疑點，到底能否闖關成功，我們將拭目以待。