華星創業本次所涉交易金額由授權金以及提成費兩部分組成，其中提成費是根據未來的收入情況分期付款。不過在公告中，該公司未披露本次交易中授權金的價格及提成費比例

《投資時報》研究員? 余飛

動漫版《三體》的口碑，讓市場看到《三體》IP開發的難度。即便如此，不少公司仍緊抓此概念不放。

(相關資料圖)

2月17日午間，杭州華星創業通信技術股份有限公司（下稱華星創業，300025.SZ）披露公告稱，三體宇宙（上海）文化發展有限公司（下稱三體宇宙）將系列小說《三體》在授權范圍內的“一款 AR 應用程序及AR聯名設備授權”、“元宇宙社區授權”“作品中一個主要人物的虛擬形象開發、設計、運營授權”授予公司。

值得注意的是，華星創業此前業務和文化IP開發主營業務并不沾邊，公司主營業務是為提供移動通信技術服務和相關產品的研發、生產和銷售，進行《三體》IP虛擬現實開發相當于一次跨界。

同時，華星創業公告稱，本次所涉交易金額由授權金以及提成費兩部分組成，其中提成費是根據未來的收入情況分期付款。公告中，公司未披露本次交易中授權金的價格及提成費比例。

公告披露后，華星創業收到深交所關注函。根據要求，該公司需要說明跨界進入虛擬現實產業的必要性與可行性，本次決策是否審慎、合理，是否有利于提升上市公司經營質量。

此外，公司需要說明按照三種授權內容分別補充披露授權金的價格與提成費比例，并結合市場同類IP授權作價情況、本次交易估值方法等說明本次授權金價格與提成比例確定的公允性與合理性。

授權金未披露

華星創業2009年在創業板掛牌，公司主營業務主要包括網絡建設、網絡維護和網絡優化以及相關通信軟件產品研發、生產和銷售，還有IDC、云計算服務等。

公司上市之后一直經營通信業務，營業收入在2018年前均處于增長態勢。

從華星創業業績表現來看，2017年是一個分水嶺。當年，公司營業收入為14.15億元，增速相比上市后幾年的大幅下滑，同時凈利潤為-1.33億元，同比下降277.97%。

業績突然轉彎的原因來自于華星創業的一筆收購。2016年12月，公司耗資近4億元收購互聯港灣51%股權。按照當時約定，華星創業實際支付2.85億元，另外1.13億元將是標的業績情況再確定是否支付。

但互聯港灣的業績表現卻讓人大跌眼鏡。按照當時交易對方承諾，2016年至2018年，標的凈利潤分別不低于4050萬元、6900萬元、9300萬元。然而，互聯港灣在2016年踩線完成業績承諾后，2017年竟虧損近3000萬元。這也導致了公司在2017年業績創下“上市后首虧”。

隨后，互聯港灣經營情況持續惡化，2019年末已資不抵債，公司2020年對應收互聯港灣拆借款計提大額壞賬準備。同時子公司鑫眾通信、明訊網絡業績未及預期，公司對其商譽計提大額減值準備，這也導致華星創業2020年受多方面因素影響，毛利持續下滑，業績表現持續低迷。

2019年至2021年，公司分別實現營業收入10.47億元、7.94億元和7.17億元，規模連續下滑；分別實現凈利潤-2.14億元、-1.5億元和-2468.03萬元，已經連續三年虧損。

連續虧損之下，華星創業的現金流也出現一定緊張態勢。去年年中時，公司的貨幣資金僅有8266.79萬元，但短期負債高達2.31億元。此后，在控股股東的救場下，華星創業現金流情況才得以改善。

2021年時，杭州兆享就擬向公司提供不超過5000萬元的財務資助，保證借款正常經營發展的資金需求。2022年，華星創業向特定對象發行股票，發行對象正是公司控股東杭州兆享，發行價格4.59元/股，募集資金3.45億元，目的用于償還借款及補充流動資金。

剛剛手中充裕，華星創業就開始購買《三體》IP。不過在公告中，公司未披露交易中授權金的價格及提成費比例。

根據要求，該公司需要補充披露截止回函日授權金支付進展情況，并結合目前公司資金狀況與本次交易金額，說明本次交易是否將對公司現有主營業務的日常經營產生不良影響。

2017年至2021年華星創業凈利潤情況

數據來源：同花順iFinD

《三體》價值幾何？

查閱華星創業近日發布的2022年度業績預告，《投資時報》研究員注意到，報告期內公司歸母凈利潤約為1200萬元至1800萬元，較上年同期扭虧為盈。

從目前來看，受益于政策支持及各產業協同發展推動下，通信類上市公司2022年業績預期普遍向好。

行業端來看，今年出臺一系列推動新型信息基礎設施建設協調發展的政策措施，如加快5G和千兆光網建設，啟動“寬帶邊疆”建設，全面推進6G技術研發等，均對行業空間構成一定利好。

但正是在這個時間，華星創業卻選擇了跨界搞虛擬現實，還盯住了《三體》這個IP。

其實，由于其宏大的宇宙觀和科幻元素，《三體》IP的開發難度一直是業內公認的，這也造成自《三體》出版后的很長時間里IP變現路都未能走通。

近年來，在一些公司的加碼之下，《三體》相關作品才逐漸面世，特別是在近期有多個版本上映。但從播出后觀眾反饋情況來看，口碑分化明顯。由bilibili、三體宇宙及藝畫開天聯合出品的網絡動畫作品《三體》，于2022年12月10日開播后口碑一路下滑，豆瓣上評分已經跌至3.9。

另外一方面，當前虛擬現實VR和AR領域也面臨一定的瓶頸。VR/AR早在2016年市場就已掀起一陣炒作。2021年，在元宇宙的熱潮之下，VR/AR硬件被認為是虛擬現實的入口再次被關注。但目前，無論是META的QUEST還是字節的PICO，都面臨著如何打開市場的難題。

虛擬現實整體來看，尚處萌芽階段，對于高新技術的要求較高。現階段，對虛擬現實的應用前景很難刻畫出清晰的架構，疊加《三體》IP后的虛擬現實開發，華星創業面臨的難度無疑更大。

作為主營業務為移動通信技術服務及相關產品的生產與銷售的華星創業，此前未有虛擬現實類產品。公告顯示，本次授權為非獨占性且非排他性的普通授權，公司將通過本次著作權許可合作進入虛擬現實數字經濟產業。因此，深交所也要求華星創業說明跨界進入虛擬現實產業的必要性與可行性，本次決策是否審慎、合理。