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          • 瘋狂開(kāi)店堆高營(yíng)業(yè)成本,實(shí)控人卻不斷減持套現(xiàn),絕味只好赴港圈錢(qián)|天天關(guān)注
            時(shí)間:2023-03-09 18:58:14  來(lái)源:壹號(hào)公司  
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            聽(tīng)新聞

            文 | 虛淵玄

            3月6日晚間,A股休閑鹵味一哥絕味食品(603517.SH)對(duì)外發(fā)布了公司擬赴港上市的公告,絕味食品如果成功登陸港股,將成為首家A+H股上市的鹵味企業(yè),公告發(fā)出后引起了外界不小關(guān)注。

            然而,公告發(fā)布后的第二天,資本市場(chǎng)卻給出了相反的反應(yīng),3月7日收盤(pán),絕味食品股價(jià)大跌8%。


            (相關(guān)資料圖)

            1月底,絕味食品對(duì)外公布了2022年的業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)告顯示,2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.2億

            元-2.6億元,同比下降73.49%-77.57%。

            業(yè)績(jī)承壓的絕味食品,此時(shí)宣布赴港上市,在投資者看來(lái),更多的是想“圈錢(qián)”。

            有股吧網(wǎng)友直言“這時(shí)候說(shuō)港股上市,是明著圈錢(qián)吧”。

            對(duì)于這家全國(guó)連鎖的知名鹵味品牌而言,如果能實(shí)現(xiàn)A+H雙上市,自然可以為企業(yè)帶來(lái)更豐富的融資渠道,提升品牌知名度,但以絕味食品目前的現(xiàn)狀來(lái)說(shuō),能否打動(dòng)投資人,還要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

            業(yè)績(jī)堪憂,鴨脖一哥有點(diǎn)“絕望”

            3月6日的公告顯示,絕味食品赴港上市是“為加快公司的國(guó)際化戰(zhàn)略,增強(qiáng)公司的境外融資能力,進(jìn)一步提高公司的資本實(shí)力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。”

            至于何時(shí)遞表港交所,絕味食品表示“目前,公司正與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)就本次H股上市的相關(guān)工作進(jìn)行商討,關(guān)于本次H股上市的具體細(xì)節(jié)尚未確定。”

            中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受記者采訪時(shí)表示,“整體來(lái)看,港股的資金活躍度不算太出色,但是從未來(lái)國(guó)際化的角度,以及整體的一個(gè)布局來(lái)說(shuō),我覺(jué)得布局港股上市也不失為一種好的選擇。”

            不過(guò),有投資者認(rèn)為,H股的流動(dòng)性明顯低于A股,而與H股上市的另一家鹵味企業(yè)周黑鴨(01458.HK)的58倍滾動(dòng)市盈率相比,絕味食品目前在A股的119.82倍滾動(dòng)市盈率優(yōu)勢(shì)明顯。

            果然,消息公布的第二天,投資者“用腳投票”。

            除了公告發(fā)布翌日股價(jià)大跌之外,絕味食品當(dāng)日收盤(pán)后總市值跌破300億元,盤(pán)后成交明細(xì)顯示有機(jī)構(gòu)凈賣(mài)出1.88億元。

            市場(chǎng)不看好絕味食品H股上市主要原因,還是來(lái)自其業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。

            之前提到,1月底發(fā)布的2022年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,絕味食品去年凈利潤(rùn)暴跌超七成,針對(duì)凈利大跳水,絕味食品給出的解釋是“報(bào)告期內(nèi)公司為響應(yīng)國(guó)家新冠疫情防控的要求,部分工廠及門(mén)店暫停生產(chǎn)與營(yíng)業(yè),對(duì)公司銷(xiāo)售收入及利潤(rùn)造成一定影響;公司在新冠疫情期間加大了對(duì)加盟商的支持力度,導(dǎo)致銷(xiāo)售費(fèi)用增加較大;報(bào)告期內(nèi)原材料成本上漲幅度較大,造成對(duì)毛利率的負(fù)面影響。”

            然而,數(shù)據(jù)顯示,從2021去年四季度起,絕味食品就開(kāi)啟了“增收不增利”模式。

            根據(jù)財(cái)報(bào),2021年第四季度至2022年第三季度,絕味食品凈利潤(rùn)同比下滑90.71%、62.24% 、96.42%和73.85%。

            從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看,絕味食品的業(yè)績(jī)其實(shí)在前幾年保持了非常高速的增長(zhǎng)。

            財(cái)報(bào)顯示,2016年,絕味食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.74億元,凈利潤(rùn)為3.803億元,而以上兩項(xiàng)數(shù)據(jù)在2021年已經(jīng)變成了65.49億元和9.809億元,營(yíng)收翻一倍,凈利翻了近三倍。

            周黑鴨的業(yè)績(jī)與絕味食品相比,高下立判。

            2016年,周黑鴨實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.16億元,凈利潤(rùn)7.156億元,而到了2021年,周黑鴨全年?duì)I收28.7億元,6年時(shí)間,營(yíng)收只增長(zhǎng)了不到6000萬(wàn)元,凈利潤(rùn)更是下降到了3.424億元。

            同樣的比較在煌上煌(002695.SZ)也適用:2016年,煌上煌營(yíng)收12.18億元,凈利潤(rùn)8820萬(wàn)元,到了2021年,營(yíng)收增長(zhǎng)接近一倍至23.39億元,但凈利潤(rùn)只增長(zhǎng)了6000萬(wàn)元。

            拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看,從2015年至疫情前的2019年的5年間,絕味食品的凈利一直保持在25%以上的高增速。

            那么,是什么造就了絕味食品一騎絕塵超過(guò)煌上煌和周黑鴨,成為休閑鹵味一哥的。

            瘋狂加盟,迅速騰飛

            絕味食品方法“簡(jiǎn)單粗暴”,就是“開(kāi)店,開(kāi)店,開(kāi)店”。

            不同于周黑鴨的直營(yíng)、煌上煌的直營(yíng)+加盟,絕味食品通過(guò)“以直營(yíng)連鎖為引導(dǎo)、加盟連鎖為主體”的策略,迅速完成了跑馬圈地。

            從成立時(shí)間上來(lái)看,1993年成立的煌上煌和1994年成立的周黑鴨都是絕味食品的“老哥”,但他們實(shí)在耐不住絕味食品瘋狂地開(kāi)店速度。

            2013年,絕味食品全國(guó)門(mén)店剛過(guò)5000家,2015年,這個(gè)數(shù)字變成了7172家。

            而根據(jù)2022年半年報(bào)顯示,截止去年上半年,絕味食品在中國(guó)大陸地區(qū)門(mén)店總數(shù)14921家(不含港澳臺(tái)及海外市場(chǎng)),實(shí)現(xiàn)凈增長(zhǎng)1207家。

            平均每年超過(guò)千店的開(kāi)店速度,讓絕味食品的門(mén)店遍布全國(guó),也迅速成為了行業(yè)龍頭。

            規(guī)模效應(yīng)下,絕味食品連進(jìn)貨成本都要比周黑鴨和煌上煌低一到兩成,這也造就了絕味食品擴(kuò)張時(shí)的高利潤(rùn)。

            然而,過(guò)快的追求規(guī)模,也對(duì)絕味食品的單店收入造成了沖擊。

            資料顯示,2018-2020年,絕味食品的單店平均收入分別為22.04萬(wàn)元、23.49萬(wàn)元和20.01萬(wàn)元,呈現(xiàn)不斷走低的趨勢(shì)。

            此外,疫情帶來(lái)的沖擊持續(xù)稀釋了本身門(mén)檻并不高的鹵味行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度。

            據(jù)國(guó)信證券研究的數(shù)據(jù),就算是行業(yè)一哥,絕味食品在鹵味行業(yè)的市場(chǎng)份額占比僅為9%,三巨頭加起來(lái)也不過(guò)17%。

            而近幾年,休閑鹵味行業(yè)的融資事件不斷。

            據(jù)天眼查統(tǒng)計(jì),僅在2021年,就有21家鹵制品企業(yè)發(fā)生25起融資事件,其中包括王小鹵、饞匪、盛香亭、鹵大媽、研鹵堂等品牌。

            內(nèi)憂加上外患,絕味食品的行業(yè)龍頭地位不保。

            為了彌補(bǔ)頹勢(shì),絕味食品開(kāi)啟瘋狂營(yíng)銷(xiāo)模式,從貼近年輕人的“潮流生活”到世界杯,能蹭的熱度絕味食品都不落下。

            2022年半年報(bào)顯示,絕味食品去年上半年的廣告宣傳費(fèi)用為1.62億元,同比增長(zhǎng)翻番,整體銷(xiāo)售費(fèi)用為3.96億元,同比增長(zhǎng)超過(guò)八成。

            瘋狂開(kāi)店加上營(yíng)銷(xiāo)投入,總會(huì)有缺錢(qián)的一天。

            缺錢(qián)怎么辦,募資啊。

            赴港上市,還是為了圈錢(qián)

            公開(kāi)資料顯示,絕味食品在2017年上市共募集資金8.05億元,主要用于醬鹵食品加工建設(shè)項(xiàng)目。

            兩年后的2019年,絕味食品通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資10億元,募集資金用于擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。

            去年12月,絕味食品又一定增方案落地,募集資金約11.80億元,用于以上兩個(gè)項(xiàng)目的產(chǎn)能擴(kuò)張。

            有媒體統(tǒng)計(jì),絕味食品上市以來(lái)共計(jì)募資36.61億元,不斷上線的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目也將絕味食品的產(chǎn)能擴(kuò)大至27萬(wàn)噸/年。

            2022年半年報(bào)顯示,根據(jù)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的需要,以300-500公里為半徑布局供應(yīng)鏈,公司已在全國(guó)范圍內(nèi)建立了以21個(gè)生產(chǎn)基地(含 2 家在建)為中心的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò),實(shí)現(xiàn)“當(dāng)日訂單,當(dāng)日生產(chǎn),當(dāng)日配送,24 小時(shí)開(kāi)始售賣(mài)”。

            從實(shí)際業(yè)績(jī)來(lái)看,產(chǎn)能上去了,業(yè)績(jī)倒沒(méi)有。

            除了業(yè)績(jī)提振不利之外,絕味食品的大股東減持套現(xiàn)動(dòng)作不斷,也是投資者看衰的原因。

            2020年8月,絕味食品發(fā)布公告稱(chēng),公司控股股東上海聚成企業(yè)發(fā)展合伙企業(yè)(下稱(chēng)“上海聚成”)及其一致行動(dòng)人上海慧功、上海成廣和上海福博計(jì)劃以集中競(jìng)價(jià)、大宗交易方式減持不超過(guò)公司總股本6%的股份。

            2021年1月,絕味食品發(fā)布公告稱(chēng),上述減持計(jì)劃已經(jīng)完成,上海聚成及其一致行動(dòng)人合計(jì)減持25.59億元。

            而絕味食品的實(shí)控人、董事長(zhǎng)戴文軍正是上海聚成、上海慧功、上海成廣和上海福博的執(zhí)行事務(wù)合伙人。

            公開(kāi)資料顯示,截至2020年,戴文軍分別持有上海聚成、上海慧功、上海成廣和上海福博57.12%、73.26%、26.60%和22.34%的股份。

            2021年6月,絕味食品再發(fā)公告稱(chēng),上海聚成及其一致行動(dòng)人上海慧功、上海成廣和上海福博計(jì)劃減持公司股份,合計(jì)減持不超過(guò)公司股份總數(shù)的2.96%。

            有媒體經(jīng)過(guò)測(cè)算,兩次減持后,戴文軍累計(jì)套現(xiàn)約11.14億元。

            實(shí)控人減持套現(xiàn)之外,絕味食品的投資“生意”也做得不理想。

            曾有絕味食品的投資人告訴媒體,與其他鹵味企業(yè)相比,絕味食品更像騰訊,喜歡“投資可以對(duì)自己的主業(yè)實(shí)現(xiàn)協(xié)同的企業(yè)。”

            財(cái)報(bào)中,針對(duì)對(duì)外投資項(xiàng)目,絕味食品給出了“深耕鴨脖主業(yè)、構(gòu)建美食生態(tài)”投資核心理念。

            公開(kāi)資料顯示,絕味食品通過(guò)其全資子公司深圳網(wǎng)聚作為投資平臺(tái),投資標(biāo)的包括和府撈面、千味央廚、幺麻子、幸福西餅等一系列消費(fèi)食品類(lèi)公司。

            財(cái)報(bào)顯示,截至2022年上半年,絕味食品長(zhǎng)期股權(quán)投資余額已經(jīng)達(dá)到23.31億元,其他權(quán)益工具投資額為1.9億元,占到總資產(chǎn)的34%。

            然而,投資與主業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)公司也是一件“一榮俱一損俱損”的買(mǎi)賣(mài),疫情沖擊下的食品零售行業(yè)日子過(guò)得都不如人意。

            2022年前三季度報(bào)顯示,報(bào)告期內(nèi),絕味食品投資收益為-5814.77萬(wàn)元。

            圖源:絕味食品2022三季度報(bào)

            絕味食品此次宣布赴港上市的一大理由就是繼續(xù)推進(jìn)海外市場(chǎng)的建設(shè)。

            其實(shí),從2017年起,絕味食品就開(kāi)始布局海外市場(chǎng),但從營(yíng)收數(shù)據(jù)上來(lái)看并為給企業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)曲線。

            2022年半年報(bào)顯示,報(bào)告期內(nèi),新加坡、港澳市場(chǎng)營(yíng)收為6736萬(wàn)元,營(yíng)收占比剛過(guò)2%。

            截至3月9日收盤(pán),絕味食品微增0.09%,收45.49元/股,總市值287.2億元。

            目前來(lái)看,絕味食品的困境反轉(zhuǎn)還未到來(lái)。

            -參考資料-

            絕味食品2022年三季報(bào)、半年報(bào)、2021年年報(bào)

            絕味食品擬赴港上市股價(jià)巨震,投資者為何“用腳投票”?-雷達(dá)財(cái)經(jīng)

            交出史上最差成績(jī),絕味食品卻要赴港上市,鴨貨之王戴文軍打什么算盤(pán)?-時(shí)代財(cái)經(jīng)

            絕味的如意算盤(pán)-消費(fèi)鈦度

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