威海市天罡儀表股份有限公司（以下簡稱：天罡股份）主要從事超聲波熱量表、超聲波水表等物聯網超聲計量儀表的研發、生產與銷售。目前，公司正在沖刺北交所IPO。

據招股書，天罡股份通過構建軟硬件相結合的一體化產品生態為智慧供熱和智慧水務提供系統解決方案。公司的主要產品與服務項目包括超聲波熱量表、超聲波水表、智能調控終端、其他產品及配件、供熱節能管理等。

(資料圖)

報告期各期（2020年、2021年、2022年），天罡股份的超聲波熱量表收入分別為11584.37萬元、14262.54萬元和11492.99萬元，分別占主營業務收入的50.41%、58.82%和48.16%；超聲波水表收入分別為4751.81萬元、4759.61萬元和7116.67萬元，分別占主營業務收入的20.68%、19.63%和29.82%。由此可見，超聲波熱量表和超聲波水表是天罡股份的重要收入來源。

招股書顯示，天罡股份被認定為高新技術企業、國家火炬計劃重點高新技術企業、山東省省級企業技術中心、國家級“專精特新”小巨人企業、山東省制造業單項冠軍企業，公司“山東省物聯網智能計量儀表工程實驗室”獲批省級工程實驗室（研究中心）。公司參與了20多項行業標準和技術規范的制定，獲得發明專利20項、實用新型專利58項、外觀設計專利14項、軟件著作權68項。

業績方面，報告期各期，天罡股份分別取得營業收入23012.73萬元、24275.73萬元和23896.94萬元，同比變動1.17%、5.49%和-1.56%；實現歸母凈利潤分別為5418.79萬元、6019.74萬元和5716.11萬元，同比變動11.81%、11.09%和-5.04%。公司的業績或存在一定程度波動。

值得關注的是，報告期內，天罡股份的前十大經銷商客戶和配套服務商中，有多家企業的名稱都帶有“天罡”字樣，而公司的銷售費用率較可比公司平均水平高出不少。此外，天罡股份招股書中所披露的關于可比公司的多項數據出現錯誤。

來源：攝圖網

與客戶企業共用商號，銷售費用率“行業領先”

報告期內，天罡股份對經銷商烏魯木齊坤城天罡德瑞儀表有限公司（以下簡稱：烏魯木齊天罡）的銷售金額分別為1187.20萬元、853.37萬元和396.66萬元，主要向其銷售超聲波水表；2021年和2022年對西安天罡賽威商貿有限公司（以下簡稱：西安天罡）的銷售金額分別為404.56萬元和418.35萬元，主要向其銷售超聲波熱量表。

與配套服務商的合作中，報告期內公司對滕州市天罡供熱工程有限公司（以下簡稱：滕州天罡）的銷售收入分別為237.21萬元、474.84萬元和966.98萬元。

此外，公司還與阜新天罡儀表有限公司（以下簡稱：阜新天罡）、河南天罡機電安裝有限公司（以下簡稱：河南天罡）和哈爾濱天罡熱量表銷售有限公司（以下簡稱：哈爾濱天罡）存在零星交易。但公司聲稱，與上述“天罡系”企業均不存在關聯關系。

巧合的是，這些“天罡系”企業或于成立當年、或于成立次年，即與天罡股份展開了合作。

工商資料顯示，烏魯木齊天罡成立于2016年3月，主要經營儀器儀表、機械設備的銷售。問詢函顯示，其與公司開始合作的時間是2017年。

西安天罡成立于2020年7月，主要從事閥門旋塞、儀器儀表等電子元器件的銷售，與公司開始合作的時間是2020年。

此外，滕州天罡成立于2017年8月，于2018年與公司開始合作；阜新天罡成立于2012年1月，同年與公司開始合作；河南天罡成立于2017年6月，與公司于2018年開展合作。目前，哈爾濱天罡已注銷。

同時，天罡股份的銷售費用率似乎領先于同行，2020年、2021年分別為12.26%、14.14%和17.22%，而可比公司平均值分別為8.71%和10.22%。

其中，天罡股份銷售費用中的“市場開拓費”分別為1745.58萬元、2072.45萬元和2851.25萬元。占銷售費用之比分別為61.87%、60.38%和69.29%，較可比公司均高出不少。

招股書稱，公司需借助配套服務商區域優勢，及時獲悉客戶采購需求，在其協助下進行商務談判，從而取得客戶合同，故公司需支付一定的市場開拓費。

信披質量有待提高，多項數據存疑

招股書顯示，截至招股書簽署日，天罡股份共有92項專利。其中，發明專利20項、實用新型專利58項、外觀設計專利14項。

根據招股書所披露，可比公司匯中股份（300371.SZ）擁有專利101項，其中發明專利7項；三川智慧（300066.SZ）擁有專利372項，其中發明專利31項。

招股書在注釋中稱，可比公司的專利數據均來源于各自2021年年報。

而經查閱發現，匯中股份擁有專利總數98項，其中發明專利6項；三川智慧擁有專利360項，其中發明專利31項。

更為離譜的是，招股書中對可比公司管理費用率的披露或也有瑕疵。

招股書顯示（結合申報稿數據），2019年-2022年1-6月，可比公司邁拓股份（301006.SZ）的管理費用率分別為9.14%、6.52%、7.37%和10.07%；匯中股份管理費用率分別為12.25%、12.98%、12.81%和14.79%；寧水集團（603700.SH）管理費用率分別為6.97%、7.31%、7.56%和10.49%；三川智慧管理費用率分別為10.40%、10.55%、11.38%和12.86%；山科智能（300897.SZ）管理費用率分別為12.80%、12.90%、13.60%和14.81%；新天科技（300259.SZ）管理費用率分別為11.63%、12.34%、11.97%和13.03%；某創業板上市公司管理費用率分別為15.52%、15.66%、14.92%和46.66%。天罡股份稱，可比公司各期管理費用率平均數分別為11.24%、11.18%、11.37%和17.53%。

但經查閱上述公司各期年報，同期內，邁拓股份管理費用率分別為5.09%、2.93%、3.56%和4.74%；匯中股份管理費用率分別為7.80%、6.59%、6.40%和7.63%；寧水集團管理費用率分別為3.90%、3.74%、3.91%和5.53%；三川智慧管理費用率分別為4.74%、5.01%、5.66%和6.99%；山科智能管理費用率分別為6.89%、6.38%、5.73%和6.21%；新天科技管理費用率分別為5.04%、5.25%、4.38%和4.42%；某創業板上市公司管理費用率分別為9.83%、8.60%、8.10%和26.11%。以此計算，平均數分別為6.18%、5.50%、5.39%和8.80%。

而同期內，天罡股份的管理費用率分別為5.76%、7.25%、7.02%和8.45%。招股書稱，公司的管理費用率低于行業內可比公司，主要系公司組織結構簡單、管理人員精簡。

可比公司的管理費用率平白無故翻了近一倍，不知是天罡股份的信披質量有瑕疵，還是“強行”讓公司的管理費用率低于行業均值。