富凱摘要：佳都科技對(duì)云從科技的持股比例僅6.63%，卻或成為左右其業(yè)績(jī)的關(guān)鍵因素。

作者|歐文

4月13日，佳都科技股價(jià)高開近6%，隨后卻走出了單邊下跌的走勢(shì)，到收盤時(shí)僅上漲0.27%，成交量高達(dá)12.74億元，創(chuàng)下了三年多的最大單日成交數(shù)據(jù)。

(資料圖片僅供參考)

佳都科技今年一季度凈利潤(rùn)爆棚，股價(jià)為什么會(huì)是這個(gè)走勢(shì)？

4月12日晚間，公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，預(yù)計(jì)2023年第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為13億元-14億元，同比增長(zhǎng)3407.83%-3677.66%。

然而在如此靚麗數(shù)據(jù)的背后，不少投資者卻并未看到佳都科技自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的太多亮點(diǎn)，甚至將一季度的驕人業(yè)績(jī)視為陷阱，因?yàn)槠淇鄯莾衾麧?rùn)為700萬(wàn)元-1050萬(wàn)元，同比減少67.67%-78.45%。

更進(jìn)一步看，云從科技近幾年一直處于虧損狀態(tài)，特別是2022年?duì)I業(yè)收入直接腰斬，扣非凈利潤(rùn)虧損暴增至9.27億元，近四年累計(jì)虧損約30億元。不過借力ChatGPT和人工智能等概念，云從科技今年股價(jià)大漲，從年初的15.31元/股一路飆升，短短三個(gè)多月內(nèi)股價(jià)最高觸及61.80元/股。

云從股價(jià)成業(yè)績(jī)關(guān)鍵

2015年，中科院召開發(fā)布會(huì)宣告云從科技成立，佳都科技成為股東之一，并稱將加大人臉識(shí)別等人工智能技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)投入，構(gòu)建人工智能產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，佳都科技持股4911.8萬(wàn)股，持股比例為6.63%。

就是這樣一筆投資，如今卻成為佳都科技業(yè)績(jī)的關(guān)鍵因素。富凱財(cái)經(jīng)梳理近期佳都科技的業(yè)績(jī)情況發(fā)現(xiàn)，公司凈利潤(rùn)與云從科技的股價(jià)明顯呈現(xiàn)高度“正相關(guān)”。

具體來看，2022年上半年，佳都科技?xì)w屬凈利潤(rùn)1.95億元，同比增長(zhǎng)117.58%，主要系戰(zhàn)略投資的人工智能企業(yè)股權(quán)價(jià)值上升。2022年第三季度，佳都科技凈虧損3.83億元，同比下降411.95%，虧損原因仍為戰(zhàn)略投資的人工智能上市企業(yè)市值下降所致，產(chǎn)生公允價(jià)值變動(dòng)影響歸母凈利潤(rùn)-2.06億。2022年，凈利潤(rùn)虧損2.62億元，業(yè)績(jī)減少的主要原因之一便是司戰(zhàn)略投資的人工智能上市企業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)多方面影響，報(bào)告期內(nèi)市值下降，造成非經(jīng)常性損益-2.62億(稅后)。

進(jìn)入2023年一季度，佳都科技的凈利潤(rùn)繼續(xù)受制于所投企業(yè)的股價(jià)。4月12日晚間，佳都科技發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)一季度凈利潤(rùn)為13億元至14億元，同比增加3407.83%至3677.66%。其中投資企業(yè)云從科技市值上升，形成公允價(jià)值變動(dòng)收益13.37億元。

佳都科技官網(wǎng)介紹，公司于2015年聯(lián)合成立云從科技。在其定期報(bào)告中，將將云從科技分類為“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益金融資產(chǎn)”。因此云從科技的股價(jià)直接關(guān)系到佳都科技的凈利潤(rùn)變化。

佳都科技在接受媒體采訪時(shí)表示，佳都科技對(duì)于云從持戰(zhàn)略長(zhǎng)期投資態(tài)度，目前未考慮減持計(jì)劃。后續(xù)將合作開展面向交通、智慧城市的大模型應(yīng)用。不過，佳都科技所認(rèn)為的云從科技致力于研發(fā)行業(yè)大模型的優(yōu)勢(shì)究竟怎樣呢？據(jù)云從科技公告披露，公司在大模型業(yè)務(wù)領(lǐng)域未產(chǎn)生收入，且在大模型技術(shù)層面上，短期內(nèi)公司與境外領(lǐng)先企業(yè)之間仍會(huì)存在較大差距。

除此之外，云從科技的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一直不理想。2022年，云從科技實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為5.27億元、-8.51億元，同比下降51.21%、34.65%，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。而在此前三年，云從科技也是持續(xù)虧損。2019年至2021年，公司凈利潤(rùn)分別為-6.40億元、-8.13億元、-6.32億元。

此外，云從科技近期也是利好利空疊加。諸如定增36億元進(jìn)行AI產(chǎn)品迭代升級(jí)，同時(shí)卻面臨著大量的解禁；持續(xù)研發(fā)給投資者帶來豐富的想象空間，而現(xiàn)實(shí)卻是營(yíng)收大幅下降。如此多的不確定必將給云從科技股價(jià)帶來更多干擾，進(jìn)而影響佳都科技的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

實(shí)際上，除云從科技外，佳都科技還投資了大量的外部企業(yè)，且從中受益。如思必馳、睿帆科技、奧比中光、Unity中國(guó)、華之源、方緯科技、眾合科技等。

自身經(jīng)營(yíng)狀況堪憂

資料顯示，佳都科技致力于推動(dòng)城市與產(chǎn)業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型，賦能全球城市現(xiàn)代化建設(shè)與治理。那么除對(duì)外投資外，佳都科技的自身業(yè)務(wù)發(fā)展如何呢？

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，佳都科技在2023年第一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為13億元-14億元。不過有評(píng)論稱這是個(gè)“陷阱”。實(shí)際上，佳都科技?xì)w屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)僅為700萬(wàn)元至1050萬(wàn)元。這一業(yè)績(jī)水平相較于去年同期下降了67.67%到78.45%。2022年第一季度歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為3248萬(wàn)元。

而公司業(yè)績(jī)的下滑并非從今年開始。據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，佳都科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入53.36億元，同比下降14.26%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損3.49億元，同比減少197.79%；利潤(rùn)總額虧損3.51億元，同比減少199.51%；較上年同期減少183.40%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-40,696,308.09?元，較上年同期減少113.85%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損2.62億元，較上年同期減少183.40%，同比由盈轉(zhuǎn)虧；扣非凈利潤(rùn)同樣是虧損，為4069.6萬(wàn)元，同比下降113.85%。

對(duì)于虧損的原因，除上述對(duì)外投資造成非經(jīng)常損益的2.62億元外，智能化業(yè)務(wù)交付延后成為重要影響。佳都科技表示，供應(yīng)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)不暢，導(dǎo)致產(chǎn)品生產(chǎn)延后，同時(shí)部分軌道交通智能化項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)交付進(jìn)度延后，造成公司整體智能化業(yè)務(wù)收入同比減少。

此外從已經(jīng)披露的三季報(bào)來看，佳都科技的現(xiàn)金流也在經(jīng)受考驗(yàn)。三季報(bào)顯示，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額正面臨有史以來最大缺額-9.79億元。同期，佳都科技的毛利率也出現(xiàn)下跌，較2021年的16.67%下跌3.74%至12.93%。

值得一提的是，去年由盈轉(zhuǎn)虧的背景下，佳都科技一季度凈利潤(rùn)繼續(xù)下滑。但佳都科技對(duì)公司的表現(xiàn)可謂“滿意”。據(jù)報(bào)道，佳都科技認(rèn)為一季度公司業(yè)績(jī)是比較正常的。因?yàn)楣疽话闶侵鸺径冗f增，我們對(duì)今年樂觀期望不變，后面的月份會(huì)越來越好。

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