【資料圖】

觀點(diǎn)：3月以及一季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)超預(yù)期，整個(gè)經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇通道。市場(chǎng)信心提振下，全年經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)依舊。當(dāng)前流動(dòng)性保持合理充裕，A股估值仍處于歷史低位，中期配置價(jià)值凸顯，看好A股整體回升的投資機(jī)會(huì)。短期，經(jīng)濟(jì)從局部性復(fù)蘇向全面性復(fù)蘇轉(zhuǎn)向，A股也再創(chuàng)年內(nèi)上漲新高。國(guó)內(nèi)外積極因素提振下，市場(chǎng)仍有做多的基礎(chǔ)。但國(guó)內(nèi)需求不足以及經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)尚不牢固下，對(duì)上漲要保持理性，同時(shí)注意連續(xù)上行后的高位大幅波動(dòng)可能。

昨日順周期品種股走強(qiáng)，上證50指數(shù)大漲超2%，實(shí)際上就是市場(chǎng)對(duì)于一季度經(jīng)濟(jì)向好的強(qiáng)烈預(yù)期的具體體現(xiàn)。而就在今日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布3月以及一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之后，這種預(yù)期基本變成了現(xiàn)實(shí)，也對(duì)市場(chǎng)整體的向好帶來新的支撐和提振。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的公布，一季度GDP同比增長(zhǎng)4.5%。顯然，這比市場(chǎng)預(yù)期要高，也顯示出了2023年經(jīng)濟(jì)開局的向好。諸多數(shù)據(jù)當(dāng)中，我們看到3月份社會(huì)商品零售總額同比增長(zhǎng)10.6%，這已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了1、2月份的表現(xiàn)，體現(xiàn)出消費(fèi)的回暖，也因此我們看到今日家電以及食品飲料等消費(fèi)類板塊異動(dòng)。除此之外，3月出口增速也很快，這里有積壓訂單后移因素，也有區(qū)域結(jié)構(gòu)性因素，但出口數(shù)據(jù)的超預(yù)期，也給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來信心上的提振。

多個(gè)細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)由此前的局部性回暖，在逐步走向全面的復(fù)蘇。這既打破了此前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱勢(shì)的擔(dān)憂，又對(duì)后期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增強(qiáng)了信心。當(dāng)然，這里面房地產(chǎn)投資還是負(fù)增長(zhǎng)，所以大概率政策還會(huì)相對(duì)寬松，這將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇延續(xù)至4月甚至5月，而由于基數(shù)效應(yīng)，二季度經(jīng)濟(jì)大概率仍有大幅的增速。根據(jù)東吳證券此前的預(yù)期，一、二季度經(jīng)濟(jì)增速分別有望達(dá)到4.5%和8%。經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，對(duì)于市場(chǎng)的支撐和提振不言而喻。

不過，需要注意的是，上半年更多的是政策靠前發(fā)力以及基數(shù)的影響，下半年整體或有相對(duì)回落，所以經(jīng)濟(jì)大概率是前高后低。而在此期間，如果海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期影響，對(duì)市場(chǎng)還是會(huì)有壓制的。此外，一季度整體情況看，我們?nèi)允切枨笃＼洠?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)還不牢固，這就需要考慮市場(chǎng)反復(fù)的問題。疊加此前市場(chǎng)成交密集度過高，不具備整體性行情下，一旦TMT等板塊階段歇火，也需留意指數(shù)的回落可能。

所以，我們看好經(jīng)濟(jì)回升下市場(chǎng)整體的向好趨勢(shì)，但對(duì)于指數(shù)繼續(xù)上行的空間保持觀望。甚至，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好之后，還需謹(jǐn)防市場(chǎng)的利好兌現(xiàn)行情出現(xiàn)。除此，滬指逼近3400點(diǎn)前高附近壓制以及短期技術(shù)面頂背馳的壓制下，對(duì)于指數(shù)繼續(xù)縱深的空間并不樂觀。不過，這種格局下，市場(chǎng)并不缺乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。一方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期下，順周期板塊或迎來利好提振，短期有底部抬升的可能。另一方面，局部復(fù)蘇轉(zhuǎn)向全面復(fù)蘇的趨勢(shì)下，我們?nèi)钥春孟M(fèi)以及科技的配置組合，建議投資者在整理中可關(guān)注相關(guān)板塊的投資機(jī)會(huì)。