小小的鵝毛、鴨毛，卻是大大的生意！

【資料圖】

成立于2001年的古麒絨材，是由創始人夫婦劉建國、劉小霞夫婦共同出資設立，而這家公司剛開始的名字則是南翔羽絨。而這家專注于羽絨行業的企業，則是A股知名的服裝品牌海瀾之家和森馬服飾的供應商。但是，因為產品非常單一，客戶的集中度高，光是在營收上面，光是華東地區就占據了超過8成的營收，年營收近7億元。

而這家收入近7億元的公司，在2018年的時候，當時是計劃上市的，當時計劃此次IPO募資超5億元，主要是進行項目擴產，而此次擴產后，公司的產能將翻一倍多。但是，就在計劃上市的這1年，公司的創始人、原控股股東、實際控制人卻全面清倉退出，讓人倍感蹊蹺。

那么其中，到底發生了什么呢？

一

作為成立于2001年的公司，剛開始的時候，這家公司的實控人是劉建國、劉小霞夫婦，而當時這家公司的注冊資本只有50萬元。到了2010年的時候，當時的公司有外資注入，公司注冊資本從1000萬元上漲到了3000萬元，而加入的股東叫做謝玉成和翁木林，而當時謝玉成、劉小霞、翁木林分別增資1000萬元、560萬元、440萬元。

這樣的注資下，讓謝玉城成為公司的第二大股東，但是，他目標卻不知是第二大股東，還要做大股東的。到了2012年，看重羽絨產品的謝玉成，再次在南翔羽絨進行大規模增資，而此次公司的注冊資本上漲到了5000萬元。而此次增資的2000萬元是由上海新龍成認購的，而上海新龍成則是謝玉成實際控制的企業，當時他和創始人劉建國分別將1000萬元、50萬元出資額轉讓給上海新龍成。

然而，在此次增資后，謝玉成的實控人夢想還未達成，還想要繼續增資，成為實際控股人，于是2014年1月和6月，南翔羽絨再次接連增資，而當時的上海新龍成相繼出資1000萬元、250萬元認購，而謝玉成也出資1550萬元認購。

在這次增資之后，南翔羽絨改制為股份有限公司，而公司的實控人已經全面轉變，公司的控股股東開始變成上海新龍成，控股為53.75%，謝玉成持股比為19.375%，而謝玉成一躍成為公司的實際控股人，控股比例超過7成。而原創始人、原實際控股人劉建國的控股股份只剩下18.125%，退居成為第二大股東。

在前期的時候，當時2008年的時候，實控人劉建國，當時因為資金需求退出了公司，而公司的股份轉讓給了妻子劉小霞及其他14名自然人。而在這個期間，公司被如今的實控人謝玉成看上了，而這也是后來謝玉成作為投資人進入公司的關鍵。

而2015年到2018年，公司在新三板掛牌，當時公司更是進行三次定增，價格分別為2.08元/股、2.40元/股、3元/股，當時入股公司的包括一批機構及個人，其中，就包括謝玉成之女謝偉入駐公司。

到了2018年，公司再次進行增資，而此次包括城建一期和蕪湖產投紛紛入局，當時注冊資本從9960萬元增加至12282萬元。

而這1年，就是公司計劃從A股上市，但是，在公司傳出要上市的計劃后，沒多久，創始人劉建國“因個人原因”以3296.5萬元向謝燦等8位自然人轉讓其所持所有股份，退出股東行列。至此，古麒絨材徹底沒了劉建國的痕跡。古麒絨材的原創始人已經全面退出，再也不在公司擁有任何股份了。

二

創始人的全面退出只是一個開始，此后包括原股東劉晨也進行了股份轉讓，還有此后原股東陳秀榮也退出。到了2019年的時候，原股東朱啟英也因為資金需求退出。但是，在這幾個股東退出轉讓股份的時候，每次轉讓的價格卻都不一樣，忽高忽低，到底是股東不看好公司發展，還是古麒絨材內部管理問題呢？

并且，作為一家羽絨產品研發、上產和銷售的企業，雖然業績穩步增長，并且年利潤近億元，但是公司經營質量不高，并且很缺錢，而這也是公司想要上市募資的原因。

從2019年到2022年，古麒絨材的收入分別為4.44億、5.96億、6.67億，年復合增長率22.57%。同期，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為0.54億元、0.77億元、0.97億元，同比增長50.75%、42.26%、26.30%。凈利潤連續三年快速增長，但是，在增速上卻一直在放緩，說明凈利潤的空間進步不太大了。

而公司的凈利潤不小，但公司的現金流卻不好，同期的經營現金流凈額，上述同期分別為-0.48億元、0.30億元、0.23億元，與凈利潤并不匹配。而這三年，公司在應收賬款賬面價值分別為1.49億元、1.55億元、2.41億元，增長明顯。這也說明一個問題，公司的經營質量不高。

而另一個問題，公司的實控人謝玉成，原來的主營業務是做建筑行業，剛開始是由油漆行業起家而，而上海新龍成就是謝玉成創辦的，從事建筑工程總承包和分包的公司，而一家做建筑行業的公司，最后回家鄉投資了古麒絨材，怎么想怎么感覺怪異，并且最后從投資人變成了實控人。

并且，投資的古麒絨材，負債方面也不小，公司截止2022年底的賬面貨幣資金為0.64億元，而長短期債務合計約為2.30億元，其中，短期借款為2.04億元，存在較大的償債壓力。并且為了籌集資金，公司的多處房產都處于抵押狀態

但是，公司在2001年成立后，光是累計增資的數目達到了2.64億元，但是依然很缺錢。尤其是此次打算IPO募資5億元，其中1.65億元募資用于補充流動資金，以緩解流動性壓力。

而此次上市，想要繼續投產項目，但是在2022年的時候，公司產能利用率約85%，仍有提升空間。那么如此再次大規模增產，他能消化掉嗎？