文 | 楊萬里

【資料圖】

一份減持公告，讓“插座一哥”公牛集團(tuán)的股價(jià)掀起波瀾。

6月26日，公牛集團(tuán)開盤跌超6%，截至午間收盤跌幅收窄至3.71%，股價(jià)為97.83元，總市值為870.3億元。

消息上，節(jié)前最后一個(gè)交易日（6月21日），公牛集團(tuán)實(shí)控人之一阮學(xué)平宣布擬減持不超2%股份，按照當(dāng)日收盤價(jià)，本次擬套現(xiàn)金額約18億元。

我們關(guān)注到，從2019年至2022年，公牛集團(tuán)實(shí)控人阮家兄弟僅通過分紅方式，四年拿走59億元。這次又宣布減持，一定程度上影響了投資者做多信心。

獲得分紅又減持

6月21日晚，公牛集團(tuán)實(shí)控人之一阮學(xué)平計(jì)劃減持公司股份不超過約1779萬股（不超過2%股份），擬減持原因是自身資金需求。按當(dāng)日收盤價(jià)估算，本次擬套現(xiàn)金額約為18億元。

據(jù)了解，哥哥阮立平，現(xiàn)任公牛集團(tuán)董事長、總裁，持有43.07%股份；弟弟阮學(xué)平現(xiàn)任公司副董事長，持有43.07%股份。

兄弟兩人年薪超過200萬，而且通過分紅方式拿走了一大筆錢。

公開數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年，公牛集團(tuán)合計(jì)分紅金額約69億元，擁有大部分股份的阮家兄弟就分走約59.43億元。此外，公牛集團(tuán)招股書顯示，2016年、2017年，公牛集團(tuán)兩次合計(jì)分紅27億元。

可以說，公牛集團(tuán)絕大多數(shù)分紅進(jìn)入了這兩位實(shí)控人的口袋。

值得關(guān)注的是，對于公牛集團(tuán)上市前突擊分紅現(xiàn)象，一度引起外界爭議。

有經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾直言稱，“公牛集團(tuán)IPO前突擊分紅，卻對內(nèi)不肯將凈利潤投入再生產(chǎn).....這樣的公司上市后管理層是否會(huì)對公司負(fù)責(zé)，很值得懷疑。”

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型任重而道遠(yuǎn)

公牛集團(tuán)旗下主要經(jīng)營業(yè)務(wù)分別是電連接產(chǎn)品、智能電工照明產(chǎn)品、新能源產(chǎn)品。截至2022年末，上述三塊業(yè)務(wù)分別占公牛集團(tuán)營收比重分別為50.07%、48.64%、1.08%。

電連接產(chǎn)品主要包括轉(zhuǎn)換器（即插座）、數(shù)碼配件等，為公司第一大業(yè)務(wù)。

券商機(jī)構(gòu)測算，當(dāng)前公牛集團(tuán)轉(zhuǎn)換器對應(yīng)終端市場份額超過50%。然而，插座是耐用品，購買頻率較低，再加上其上游行業(yè)景氣度低迷，未來增長空間有限。

智能電工照明產(chǎn)品主要包括墻壁開關(guān)插座、LED 照明（智能無主燈）、安全斷路器、智能浴霸、智能門鎖、智能晾衣機(jī)、智能窗簾機(jī)等，為公司第二大業(yè)務(wù)。

照明領(lǐng)域飛利浦、松下、雷士等強(qiáng)有力競爭者，公牛集團(tuán)新發(fā)力的是無主燈產(chǎn)品。

新能源產(chǎn)品主要包括新能源汽車充電樁/槍、戶外便攜式儲(chǔ)能等，為公司第三大業(yè)務(wù)，但占比非常低。

雖然公牛集團(tuán)看好的新能源行業(yè)，入局的玩家不少。例如，在充電樁B端市場，參與者有國家電網(wǎng)、特來電、星星充電等；在充電樁C端市場，特斯拉、蔚來均有布局。

過去，公牛集團(tuán)吃到了一波紅利，接下來，該公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型任重而道遠(yuǎn)。

業(yè)績方面，2022年，公牛集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收140.8億元，同比增長13.7%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤31.89億元，同比增長14.68%。援引界面新聞?dòng)^點(diǎn)，“公牛集團(tuán)2022年業(yè)績不達(dá)預(yù)期”。

2023年一季度，公牛集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收33.34億元，同比增長8.31%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤7.36億元，同比增長14.74%。

在2022年度暨2023年第一季度業(yè)績說明會(huì)上，有投資者向公牛集團(tuán)提問營收增長放緩的原因，該公司管理層卻回避了業(yè)績增長出現(xiàn)頹勢等敏感問題。

公牛集團(tuán)后市表現(xiàn)如何，我們將繼續(xù)保持關(guān)注！