本期投資提示：

本周家電板塊跑輸滬深300 指數。本周申萬家用電器板塊指數下跌7.5%，同期滬深300指數下跌4.2%。重點公司方面，愛仕達（4.2%）、惠而浦（2.1%）、東方電熱（0.2%）領漲，老板電器（-11.7%）、三花智控（-10.9%）、北馳股份（-9.6%）領跌。

數據觀察：2 月空調線上銷售回暖，集成灶線上銷售高速增長A、 白電數據：空調線上銷量增速回升，白電線上均價同比下滑空調：根據淘寶網月度數據，2022 年2 月空調實現線上銷量28.58 萬臺，同比上升7.77%；實現銷額10.41 億元，同比下降0.78%；價格方面，整體線上市場均價同比下降7.93%至3641 元/臺。

冰箱：根據淘寶網月度數據，2022 年2 月冰箱實現線上銷量38.69 萬臺，同比上升14.72%；實現銷額8.11 億元，同比下降6.12%。價格方面，整體線上市場均價同比下降18.17%至2096 元/臺。

B、 廚電數據：廚房小電線上銷量降幅收窄，集成灶線上銷售高速增長

廚房小家電：根據淘寶網月度數據，2022 年2 月廚小銷量同比下滑1.62%，相較于上月降幅大幅收窄。代表品類電烤箱線上銷量/額同比分別減少31.73% / 35.41%，多士爐線上銷量/額同比分別減少45.41% / 58.98%。

集成灶：根據淘寶網月度數據，2022 年2 月集成灶線上實現銷量1.16 萬臺，同比上升42.68%；實現銷額0.74 億元，公牛集團(603195)：營收重回增長態勢 新興業務值得期待公牛集團(603195)：營收重回增長態勢 新興業務值得期待同比上升50.05%；價格方面，整體線上市場均價為6382 元，同比上升5.17%。

C、個護健康品類數據：按摩椅均價延續下降態勢，養生壺銷量同比增長

按摩椅：根據淘寶網月度數據，2022 年2 月按摩椅實現線上銷量6.48 萬臺，同比下降14.97%；價格方面，整體線上市場均價同比下降29.87%至3179 元。

養生壺：根據淘寶網月度數據，2022 年2 月養生壺實現線上銷量67.24 萬臺，同比上升23.58%；價格方面，整體線上市場均價為115 元，同比下降24.03%。

投資要點：2021 年5 月以來原材料價格漲幅逐步放緩。以銅為例，2021Q1/Q2 其價格漲幅分別為12.2%/4.3%，21H2 價格維穩，邊際改善漸顯；鋁和不銹鋼價格Q4 以來均呈現顯著回落，累計下跌10.0%/14.8%。同時，因疫情反復而導致的海運運力不足致使海運運費大幅走高，目前整體海運運費水平處于歷史高位，我們預計后續原材料價格企穩回落及國際運力恢復、運價回落帶動成本改善確定性強。我們梳理出以下四條主要投資主線：1）弱地產相關確定性強，政策波動帶來博弈彈性。推薦：蘇泊爾（經銷商體系改革）、新寶股份（摩飛品牌+廚房小家電出口）。2）原材料價格企穩回落后，板塊盈利能力有望持續修復。推薦：海爾智家（卡薩帝高端品牌+自身盈利改善）、美的集團（ToB 業務價值重估）、海信家電（中央空調龍頭+并表三電加速新能車熱管理業務布局+低估值）。3）產品革新加速創造新需求，新消費高景氣依舊。推薦：科沃斯（添可品牌爆款+出口ODM）、億田智能（集成灶準一線龍頭）、火星人（集成灶行業龍頭＋電商業務高速發展）、極米科技（智能微投＋海外市場拓展）、倍輕松（便攜按摩小電龍頭＋線下門店加速擴張）。

4）自主品牌出海崛起，全球化擴張趨勢漸顯。推薦：JS 環球生活（廚房小電＋清潔電器雙高景氣賽道＋美式文化全球輸出）、石頭科技（自主品牌出口）。

風險提示：原材料價格波動風險；匯率波動風險；國際海運運力不足及運費波動風險。