高景氣賽道的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中游電解質(zhì)龍頭石大勝華兩年內(nèi)股價(jià)累計(jì)最高漲幅達(dá)1465.18%。然而，高位回調(diào)也十分慘烈，股價(jià)迄今累計(jì)最高跌幅接近60%。

今日盤(pán)后，石大勝華公布一季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2022年第一季度歸母凈利潤(rùn)4.45億元-4.72億元，同比增長(zhǎng)91.86%-103.50%。同日，公司披露2021年年度報(bào)告，去年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.78億元，同比增速達(dá)353.60%。據(jù)測(cè)算，石大勝華2021年Q4凈利4.37億元。

值得注意的是，今年一季度凈利預(yù)計(jì)最高4.72億元，繼去年第四季度后再度刷新歷史業(yè)績(jī)新高。不過(guò)，單季環(huán)比來(lái)看僅僅微增1%-8%。

截至今日，6個(gè)月以?xún)?nèi)共有5家機(jī)構(gòu)對(duì)石大勝華的2022年度業(yè)績(jī)作出預(yù)測(cè)，其中歸母凈利預(yù)估均值為15.21億元。從盤(pán)后公布實(shí)際一季度預(yù)測(cè)最高值來(lái)看，占機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)均值比列的三成左右%。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，石大勝華在公告中表示，受益于公司新能源相關(guān)產(chǎn)品保持滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)；石大勝華(泉州)一期項(xiàng)目碳酸乙烯酯裝置順利投產(chǎn)，碳酸乙烯酯產(chǎn)品在一季度實(shí)現(xiàn)批量銷(xiāo)售；生產(chǎn)裝置持續(xù)進(jìn)行技術(shù)改造，進(jìn)一步降低了生產(chǎn)成本。

公開(kāi)信息顯示，碳酸酯溶劑是鋰離子電池電解液的三大主材之一。石大勝華作為一家鋰電池溶劑供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括碳酸酯系列、六氟磷酸鋰及添加劑產(chǎn)品。其中碳酸二甲酯系列營(yíng)收占比超過(guò)五成。目前，石大勝華是國(guó)內(nèi)最大的碳酸酯系列產(chǎn)品生產(chǎn)商，碳酸酯溶劑出口量占國(guó)內(nèi)碳酸酯溶劑出口量的70%，全球市場(chǎng)占有率達(dá)40%。

東方證券盧日鑫在1月10日的研報(bào)中表示，目前電池級(jí)溶劑價(jià)格基本保持穩(wěn)定，碳酸二甲酯市場(chǎng)價(jià)維持1.3萬(wàn)元左右，受益于高鎳需求增長(zhǎng)以及供給相對(duì)有限，宇新股份(002986.SZ)擬500萬(wàn)元投設(shè)與新貿(mào)易承接貿(mào)易業(yè)務(wù)智通財(cái)經(jīng)APP訊 宇新股份 002986 SZ 發(fā)布公告 因戰(zhàn)略規(guī)劃與業(yè)務(wù)發(fā)展需要 公司擬以自有資金500萬(wàn)元人民幣投資設(shè)立全資子公司湖南與新貿(mào)易有限公司 簡(jiǎn)稱(chēng) 與新貿(mào)易 本次投資是為了推進(jìn)落實(shí)公司的戰(zhàn)略規(guī)劃 承接公司現(xiàn)有部分貿(mào)易業(yè)務(wù) 本次投資資金來(lái)源溶劑盈利仍較為可觀。2022年，隨行業(yè)六氟、添加劑等新產(chǎn)能率先投產(chǎn)，而溶劑產(chǎn)能釋放有限，或?qū)⒊蔀殡娊庖寒a(chǎn)業(yè)鏈上的相對(duì)短板。

此外，石大勝華同時(shí)正在逐步布局硅碳負(fù)極、濕電子化學(xué)品，打造第二成長(zhǎng)曲線。公司此前在e互動(dòng)上表示，1000噸/年的硅基負(fù)極材料生產(chǎn)線于2021年試生產(chǎn)，已經(jīng)給下游電池廠家送樣測(cè)評(píng)，同時(shí)規(guī)劃了2萬(wàn)噸硅基負(fù)極項(xiàng)目。

關(guān)于硅基負(fù)極領(lǐng)域，中金公司研報(bào)分析稱(chēng)，隨特斯拉，寧德時(shí)代等企業(yè)相繼開(kāi)始量產(chǎn)使用硅碳負(fù)極的動(dòng)力電池產(chǎn)品，2022年有望成為硅碳負(fù)極產(chǎn)業(yè)化元年，預(yù)計(jì)2025年滲透率有望達(dá)50%，對(duì)應(yīng)約7萬(wàn)噸硅碳負(fù)極需求。

從產(chǎn)品性?xún)r(jià)來(lái)看，據(jù)高工鋰電統(tǒng)計(jì)，目前硅碳負(fù)極材料價(jià)格超過(guò)12萬(wàn)元/噸，遠(yuǎn)高于石墨負(fù)極材料，性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)并不明顯。但從石大勝華公布的2萬(wàn)噸/年硅基負(fù)極項(xiàng)目可行性研究報(bào)告來(lái)看，其硅基負(fù)極成品銷(xiāo)售價(jià)格預(yù)計(jì)為7.3萬(wàn)元/噸，與目前市場(chǎng)上銷(xiāo)售的高端石墨負(fù)極材料價(jià)格(約7.0萬(wàn)元/噸)差距已較小。

申港證券曹旭特在3月28日的研報(bào)中指出，未來(lái)公司10萬(wàn)噸/年碳酸甲乙酯裝置項(xiàng)目，2萬(wàn)噸/年硅基負(fù)極以及1.1萬(wàn)噸/年添加劑項(xiàng)目均預(yù)計(jì)2023年12月投產(chǎn)，產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張。

但需要注意的是，上游原材料以及下游新能源汽車(chē)等產(chǎn)品需求對(duì)公司業(yè)績(jī)影響較大，東方證券盧日鑫等人在1月10日的研報(bào)中提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)去年以來(lái)溶劑的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，其中目前仍作為公司主營(yíng)產(chǎn)品的碳酸二甲酯(DMC)波動(dòng)相對(duì)較大。

根據(jù)曹旭特盈利預(yù)測(cè)與估值測(cè)算，預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)同比增速為25.99%(相比2021年364.93%的預(yù)估增速現(xiàn)斷崖式下降)，2023年歸母凈利潤(rùn)同比增速為18.73%。