一直在走鋼絲，但就是掉不下去。

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創業邦（ID：ichuangyebang）原創

作者丨潘磊

編輯丨海腰

圖源丨FF91

永遠都不甘寂寞的賈躍亭，在美國又出招了。

這一次他打出的牌叫“反向拆股”（Reverse stock splits），據說是低價股的續命大法。

17日，老賈創辦的“法拉第未來”（Faraday Future，簡稱FF）董事會宣布，希望股東能夠批準對公司的普通股搞進行“反向拆股”。

金融行業人士稱，反向拆股又被稱為“合股”，即把若干股票合并成1股，與普遍意義上的“拆股”相反，后者多數出現在因股價過高而影響流動性的公司。

反向拆股的好處之一，也是能提升流動性——專業投資者一般很少關注股價低于1美元的股票，合股可以讓公司的股價超過1美元，由此推升交易情緒。

但最重要的用途，則在于合股可以在一定時間內保住上市公司的身份。

根據納斯達克的交易要求，上市公司股價不能連續 30 個交易日低于 1 美元。

如果一個公司的股價不幸長期低于1美元，成為“仙股”，則有一個 180 天的合規機制（根據情況還可延長），也就是寬限期，可以讓上市公司有機會把股價拉升到1美元以上，并連續保持10天才算合規。

FF的最新股價是0.45美元（截至6月16日收盤），如果按照官宣的1:2到1:90之間的比例進行合股，把股價提高到1美元上方輕而易舉。

圖源：百度股市通

FF說，反向拆股需要股東批準方可推進，因此需要召開一個特別股東大會，以審議相關事項。

目前，特別股東大會召開的時間還未公布，但所有信息需要報送給SEC（美國證券交易委員會）審查。

按照FF全球CEO陳雪峰的說法，反向拆股可以提高公司股票的“適銷性”，從而吸引更多的機構投資者。

他表示，專業投資者在評估投資標的時，通常會考慮最低股價。

根據這個邏輯，（FF股價提升至1美元上方）將會讓FF的股票交易更加活躍，股性變強，從而有利于獲得新的多達3億美元的新融資。

更重要的是，反向拆股對于現在的FF來說堪稱是救命之舉。

因為FF的股價，已經很長時間低于1美元。

納斯達克上市規則5450（a）規定，如果一家上市公司股票的收盤價連續30個交易日低于1美元，將會因為不合規而面臨退市風險。

去年9月份，FF股價跌破1美元，3個月后跌到了0.25美元左右。

當時的背景是，FF內部的宮斗進入白熱化，老賈正在全力對付圖謀篡奪FF控制權的“華爾街頂級破產黑幫”。

但隨著老賈打敗對手，奪回FF控制權，FF的股價大幅飆升，在今年2月初又站上了1美元的合規線。

當時有華爾街分析人士稱，FF股價重回1美元合規線后，只需要保持10個交易日，就不再需要額外的“并股”操作，這對恢復投資人信心意義重大。

不過FF的股價走勢，卻未如愿維持在1美元上方。

短暫站上1美元后，FF股價開啟了一波下跌，最低跌到0.15美元下方。

不過隨著一波利好的釋放，包括FF91亮相CES，以及首次實現交付等，FF股價開始攀升，最新股價為0.45美元。

5月份，FF表示收到了納斯達克第二次180天延期批準，以把股價恢復到1美元上方。

這180天時間，讓FF得以把滿足納斯達克連續10個交易日1美元最低買入價的合規期，延長到了 2023年10月30日。

現在距離合規期的Deadline還有大約4個月，所以合股勢在必行。

如果這個計劃獲批并順利落地，FF能夠確保在納斯達克的上市地位，基本規避了股價長期低于1美元所帶來的退市風險。

招銀國際研究部白毅陽表示，美股和港股類似，在退市標準上考核的一部分要素是絕對股價，在這種情況下反向拆股是一種符合監管要求的有效手段，可以通過合股改變股價，使上市公司獲得流動性，并符合上市條件。

圖源：法拉第未來

反向拆股計劃公布的同時，FF還公布了一項總額3億美元的融資計劃。

某種程度上，合股有點像是“打掃屋子再迎客”，確保公司在納斯達克無退市之虞，然后通過增發股票獲得資金，輸血FF。

FF說，其已經向SEC（美國證券交易委員會）提交了S-3文件，生效后即可向機構投資者和個人投資者發行累計不超過3億美元的A類普通股、認股權證。

這里的“S-3文件”，類似于一個增發股份的說明書。

對于已經掛牌的上市公司而言，增發是一個比較重要的融資渠道。

一般而言，增發會導致股本稀釋，除非老股東通過減持方式獲得資金。

FF說，S-3文件雖然已經提交，但尚未生效，同時會謹慎考慮增發對市場的影響，預計短期內不會使用這種方式籌集資金。

但FF強調，一旦3億美元融資計劃順利落地，“產能問題將迎刃而解”。

按照美股流程，在S-3文件生效后，再發布一個補充招股書（Prospectus Supplement），其后確定增發價格，最后就可以上市流通。

反向拆股和3億美元融資，看上去像是老賈打出去的一套頗具深意的組合拳。

因為反向拆股雖然能把股價抬升到1美元以上，但其實公司的經營質地等基本面并未改變，很難說一定就能確保1美元以上的股價能夠保持10個交易日。

一旦撐不了10個交易日，股價走勢將會充滿重大不確定性。

但如果拆股和增發形成組合，后者帶來的3億美元資金，卻為從根本上改變FF的產品交付，從而擴大生產規模、推進業務全球化，以及改善現金流提供了機會。

這些要素，都能讓股價獲得長期向上的支撐。

而對于老賈來說，他又是一個不放過任何機會的人。

圖源：法拉第未來官方公眾號

反向拆股是“仙股（股價低于1塊錢）”的續命手段之一。

對此，納斯達克也將其視為上市公司在股價方面重新合規的途徑。

一定程度上，它給了那些被投資者拋棄的低股價公司起死回生的機會。

這是必要的。

因為在納斯達克掛牌的公司很多屬于新興產業，技術迭代快，經營風險相對較大，前景具備不確定性。

但這些公司往往創新意識強，也許一個產品就能救活整個公司。

這種情況下，反向拆股為這些公司提供了一個“緩沖期”，以解決經營危機。

趣頭條、AMC、WISH等國人熟悉的公司，也都曾進行過反向拆股。

賈躍亭和他的FF，能否借此“續命”，我們拭目以待。