天邦食品是第一家發布中報預告的上市豬企。但其業績扭虧，卻并不能用來判定整個行業已進入盈利周期。

7月6日晚，天邦食品公告，預計上半年實現凈利潤5.8億至6.5億元，同比增長189.16%至199.92%。

【資料圖】

不過，上述利潤主要來自于股權轉讓收益，當期天邦食品轉讓子公司的51%股權獲得了13.94億元的投資收益。扣除上述非經常性損益后，公司仍然處于虧損狀態，上半年凈虧損在7.3億元至8億元之間。

所以，二季度仍然是生豬養殖業恢復盈虧平衡的過渡期，報表利潤的轉正至少要等到三季報。

每頭豬虧近370元

“扣除非經常性損益后的凈利潤仍然為負數，主要來自于生豬養殖業務虧損，2022年上半年豬價整體仍處于低位而同時飼料價格處于高位，給公司主營業務生豬養殖帶來了雙重壓力。”天邦食品在業績預告中對業績變動原因進行了說明。

根據天邦食品公布的各月銷售數據可知，上半年，公司合計實現生豬銷售207.9萬頭，較去年同期增加20萬頭出頭，但是受制于豬價的低迷，所對應的銷售收入卻由2021年上半年的45.3億元降至34.9億元。

更重要的是，公司生豬銷售價格同比出現大幅下滑。

2021年1月，天邦食品銷售價格曾高達33元/kg，2至4月始終維持在20元以上的水平，同年6月才出現較大幅度虧損。

統計結果顯示，2021年上半年，公司生豬銷售均價為22.65元/kg，今年上半年銷售均價則僅為13.78元/kg。

反觀行業成本線，受到飼料價格上漲影響，今年生豬養殖行業單位成本普遍出現每公斤1元左右的上漲，16元/kg的成本已經算是業內較為突出的成本線。

于天邦食品而言，至少上半年未能達到上述水平。

按照上述208萬頭的銷量，以及扣非后7.65億元的虧損（中位數）粗略估算，相當于天邦食品每頭生豬出售虧損接近368元。

若平均出欄體重為110公斤，則相當于每公斤虧損在3.34元左右，并考慮到13.78元的銷售均價，公司生產成本超過17元/kg。

“目前全成本較高主要的原因，是因為沒有滿負荷生產?！碧彀钍称方诮邮軝C構調研時指出。

按照該公司預計，公司滿負荷生產的成本已經降到16元/公斤左右了。今年到四季度的目標是把整體的全成本降到16元/公斤左右。

對于降成本，公司也給出了“根據原料價格變化做配方優化調整”、“通過存欄量的增加，規模效應使得頭均的攤銷、租金等下降?！钡冉鉀Q方案。

按照天邦食品的規劃，包括仔豬等產品在內，公司近期計劃明年的出欄量的目標是希望能突破1000萬。

2021年公司總出欄量為428萬頭，今年上半年為208萬頭，幾乎相當于在現有出欄量基礎上實現倍增。

張邦輝二度出任董事長

值得關注的是，今年4月豬價階段性見底后，張邦輝今年5月二度出任上市公司董事長。

張邦輝，現年58歲，個人直接持有天邦食品21.84%的股份，為上市公司實際控制人，2016年至2020年期間曾擔任公司董事長。

2020年上一輪豬周期高點時，天邦食品曾引入鄧成任上市公司董事長，委以重任，鄧成曾任新希望董事、總裁。

不過，在2021年豬價高位回落期間，鄧成在天邦工作不到一年時間便迅速離職。此后，董事長一職由公司“元老”蘇禮榮接任，但其任職時間同樣不足一年。

張邦輝于今年5月二度出任董事長。

從公司近期動作來看，張邦輝上任后，天邦食品繼續選擇“主動瘦身”。

6月21日，天邦食品公告，擬將持有的主要從事種豬業務的史記生物技術51%股權，轉讓給由該公司管理層、員工為主導的三亞史記生物科技有限公司。

上述股權，正是公司上半年取得13.94億元投資收益的來源。

彼時公司給出的轉讓理由為，“公司有種豬、育肥、屠宰、加工多個業務環節，不同環節的商業模式差異巨大，導致公司縱向一體化的管理復雜度提高，在生豬價格巨幅波動的周期影響下影響了資金配置效率，一定程度限制了產業發展?！?/p>

這其中還有一個重要背景，天邦食品在公告中并未提及。

今年6月初正邦科技曝出5億元商票逾期時，21世紀經濟報道曾指出，一季度末正邦科技資產負債率達到97%，而同期上市豬企中，負債率僅次于正邦科技的正是傲農生物、天邦股份，當期兩家負債率分別為89.9%和83.7%。

出售資產也要有征兆。早在2021年，天邦食品已經出售了生物制品業務、水產飼料業務和部分豬用飼料業務。

所以，公司通過出售子公司股權，以改善上市公司資產負債結構也與此前低迷的行業環境脫不開關系，這也是一個相對無奈且必要的選擇。

還需要指出的是，在出售史記生物股權后，該公司將不再合并上市公司報表，接下來天邦食品主營將以生豬養殖為主。

這意味著，接下來公司缺少了其他業務來平滑豬周期，經營業績與豬價波動的相關性會進一步提升。

而就今年經營趨勢來看，隨著豬價的反彈，公司二季度虧損幅度已經明顯縮窄，加上6月至今生豬現貨快速上漲，并突破20元/kg的價位，預計天邦食品也已越過盈虧平衡線。

上述行業變動，最快會在接下來發布的7月份銷售數據，以及10月底前發布的三季報中將有所體現。

當然，前提是豬價能夠繼續維持在20元左右的相對高位。