今年這波反彈中，漲得最猛的寬基指數(shù)是什么？

(資料圖片僅供參考)

不是之前跌得最猛的創(chuàng)業(yè)板；

也不是最受市場(chǎng)歡迎的滬深300；

更不是很多投資者心心念念的中證500；

而是最“低調(diào)卑微”的中證1000。

從4月27日至今，中證1000大漲33%，不僅大幅領(lǐng)先一眾大盤寬基指數(shù)，還跑贏了如日中天的創(chuàng)業(yè)板，在一眾寬基指數(shù)中排名第一。

之所以說(shuō)中證1000指數(shù)“低調(diào)卑微”。

是因?yàn)檫@個(gè)指數(shù)可能基金市場(chǎng)上最容易被人忽略的寬基指數(shù)。

投大盤股，有上證50和中證300；

投中盤股，有中證500；

投小盤股，有創(chuàng)業(yè)板指。

中證1000指數(shù)雖然屬于小盤股，但在過(guò)去幾年，不論是漲幅還是ROE都遠(yuǎn)不及創(chuàng)業(yè)板指。

在這種情況下，市場(chǎng)上跟蹤中證1000指數(shù)的基金也就少得可憐。

截止目前，跟蹤中證1000指數(shù)的基金僅有36只，總規(guī)模更是只有可憐的112億元，連中證500的零頭都沒(méi)有。

但就是這樣一個(gè)“拉胯”的指數(shù)，在這波反彈中卻爆發(fā)了。

在中證1000暴力反彈的同時(shí)，市場(chǎng)上又爆出一則振奮人心的重磅利好：

證監(jiān)會(huì)官方宣布：中證1000股指期貨、期權(quán)正式啟動(dòng)。

中證1000股指期貨、期權(quán)發(fā)行意味著什么？

中證1000還能買嗎？

今天借著這個(gè)機(jī)會(huì)，我們就來(lái)聊聊這件事。

1.0

中證1000股指期貨和期權(quán)獲批，

簡(jiǎn)單講就是小盤股的“做空機(jī)制”來(lái)了，以后可以做空中證1000了。

眾所周知，A股沒(méi)有做空機(jī)制的。

大多數(shù)股指（個(gè)別股指有）都只能做多，不能做空。

為了方便大家理解，這里簡(jiǎn)單講一下什么是做多和做空。

以指數(shù)基金為例，

所謂做多，就是你認(rèn)為一個(gè)指數(shù)會(huì)漲，然后先以低價(jià)買入，等漲上去后再以高價(jià)賣出，從而賺取差價(jià)；

而做空，就是你認(rèn)為一個(gè)指數(shù)會(huì)跌，然后以當(dāng)前的高價(jià)先賣出，等這個(gè)指數(shù)真的跌了，再買入，從而賺取差價(jià)。

想要做多的話很簡(jiǎn)單，老老實(shí)實(shí)買基金或股票就行；

但想要做空就必須通過(guò)購(gòu)買金融衍生品（通常指期貨和期權(quán)）來(lái)進(jìn)行。

了解了做多和做空，我們接著嘮。

因?yàn)锳股很多股指沒(méi)有做空機(jī)制，就導(dǎo)致了2個(gè)非常明顯的問(wèn)題：

（1）部分投資者體驗(yàn)很糟糕，一旦股市下跌只能歇菜

因?yàn)樗腥硕贾荒茉诠墒猩蠞q的時(shí)候賺錢，

一旦股市下跌，即使是股神也只能“關(guān)門歇菜”。

但有了做空機(jī)制就不一樣了，

股市上漲的時(shí)候可以通過(guò)做多賺錢；

股市下跌的時(shí)候可以通過(guò)做空賺錢。

像美國(guó)股市發(fā)展比較成熟，做多做空都行，在股災(zāi)的時(shí)候也有不少牛人會(huì)通過(guò)做空發(fā)“國(guó)難財(cái)”。

最著名的就是1929的美股大崩盤，利弗莫爾做空美股大賺1億美元。

要知道，當(dāng)時(shí)美國(guó)的GDP也不過(guò)1000億美元……

（2）機(jī)構(gòu)投資者缺乏對(duì)沖的機(jī)制，無(wú)法大顯身手

機(jī)構(gòu)幫投資人管錢，要充分考慮投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

雖然虧了不用賠，但大概率會(huì)影響聲譽(yù)，不利于管理規(guī)模的擴(kuò)大。

所以機(jī)構(gòu)投資者一般都比較保守，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)往往避而遠(yuǎn)之。

但在金融市場(chǎng)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)就是規(guī)避收益。

怎么辦呢？

衍生品能解決這個(gè)“難題”。

以美股市場(chǎng)為例，

某些投資者如果看好某類股票，但又擔(dān)心市場(chǎng)出現(xiàn)黑天鵝，一般會(huì)買入股票做多的同時(shí)，購(gòu)買相應(yīng)的期貨和期權(quán)做空。

這樣一來(lái)，假如股票漲了，投資者賺錢；

假如股票不幸跌了，有相應(yīng)的股指期貨期權(quán)來(lái)對(duì)沖，就能減少虧損。

一般來(lái)說(shuō)，機(jī)構(gòu)更傾向于投資能對(duì)沖的股票。

以基金市場(chǎng)為例，大多數(shù)基金經(jīng)理偏向“大盤風(fēng)格”

為什么會(huì)這樣？

因?yàn)榇蟊P股的做空機(jī)制成熟一些，方便基金經(jīng)理控制回撤。

目前，我國(guó)能做空的寬基指數(shù)主要集中在大盤股，

2010年我國(guó)推出了滬深300的股指期貨合約，2015又推出了上證50的股指期貨合約和滬深300的股指期權(quán)。

有了這些期貨和期權(quán)，基金經(jīng)理的操作就靈活很多，

比如基金經(jīng)理預(yù)感市場(chǎng)有下跌的風(fēng)險(xiǎn)，但又舍不得賣出股票，就做空相應(yīng)的股指以降低風(fēng)險(xiǎn)。

如今，代表小盤股的中證1000也推出了股指期貨和期權(quán)，

這意味著小盤股也有了做空機(jī)制。

當(dāng)然了，做空機(jī)制雖然好，但門檻也比較高。

中證1000股指期貨交易，一手需要約21萬(wàn)的保證金。

大多數(shù)普通散戶，都無(wú)法參與。

所以，做空中證1000的，大概率以機(jī)構(gòu)為主。

過(guò)去，小盤股是散戶的天下，機(jī)構(gòu)很少涉及，所以很多時(shí)候小盤股的交易不活躍。

現(xiàn)在，小盤股也有了做空機(jī)制，回撤控制起來(lái)更方便一些，理論上會(huì)吸引更多的機(jī)構(gòu)投資者。

未來(lái)會(huì)不會(huì)有更多的基金投資中證1000，我們不得而知。

不過(guò)就在不久前，基金規(guī)模再次突破26萬(wàn)億。

如此龐大的資金量，如果往小盤股方向傾斜，對(duì)小盤股無(wú)疑是重大利好。

目前，中證1000的市盈率為30.33倍，歷史估值百分位為12.56%，處于低估區(qū)間。

如果對(duì)小盤股感興趣，倉(cāng)位控制也比較到位的話，配置點(diǎn)中證1000也沒(méi)什么問(wèn)題。

2.0

最后，我們來(lái)看今天關(guān)于估值表的問(wèn)題：

為什么說(shuō)看估值做投資只適合長(zhǎng)期？

這一點(diǎn)要從估值的本質(zhì)說(shuō)起。

經(jīng)濟(jì)學(xué)上有句話：價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)。

意思是說(shuō)，

在中短期，股價(jià)由市場(chǎng)情緒驅(qū)動(dòng)，沒(méi)有規(guī)律可循；

但長(zhǎng)期來(lái)看，股價(jià)和內(nèi)在價(jià)值的增長(zhǎng)方向一致。

而我們之前也說(shuō)過(guò)，估值衡量的是資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值。

所謂內(nèi)在價(jià)值，就是長(zhǎng)期來(lái)看企業(yè)的賺錢能力怎么樣。

一般情況下，資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值短期是不會(huì)發(fā)生太大變化的。

就像一家每天能生產(chǎn)100噸貨物的企業(yè)，不可能說(shuō)隔幾天產(chǎn)量就突然提升到130噸或降低到70噸。

但股價(jià)受市場(chǎng)情緒的影響，卻是每時(shí)每刻都在變化。

比如這家企業(yè)老板鬧出了外遇緋聞，可能都會(huì)讓股價(jià)大跌，出個(gè)利好消息，也可能讓股價(jià)大漲，但企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值卻不會(huì)因?yàn)槎唐诠蓛r(jià)波動(dòng)有任何變化。

用長(zhǎng)期內(nèi)在價(jià)值去判斷短期股價(jià)走勢(shì)，自然沒(méi)有太大參考價(jià)值。

這就導(dǎo)致了做短期投資，估值的參考性并不強(qiáng)。

所以很多做趨勢(shì)投資的，基本上都不看估值。