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          • 觀天下!中科磁業具有客戶優勢,但信披質量似乎有待提升
            時間:2022-07-20 17:57:28  來源:金色光-投資有道  
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            浙江中科磁業股份有限公司(以下簡稱:中科磁業)主要從事永磁材料的研發、生產和銷售,其產品包括燒結釹鐵硼永磁材料、永磁鐵氧體磁體兩類,目前正在沖刺創業板IPO。

            據招股書,中科磁業擁有取得授權的發明專利5項、實用新型專利26項,其31項新產品中,5項達到國際先進水平,21項達到國內領先水平,5項達到國內先進水平。招股書稱,中科磁業的燒結釹鐵硼永磁材料形成了70多個牌號的系列產品,可以滿足中高端市場需求,永磁鐵氧體磁體共有21種牌號。


            (相關資料圖)

            中科磁業的客戶包括EM-Tech Co., Ltd.(證券簡稱:EM-Tech;證券代碼:091120.KS)、東科控股股份有限公司(證券簡稱:東科控股;證券代碼:5225.TW)、歌爾股份有限公司(證券簡稱:歌爾股份;證券代碼:002241.SZ)、美的集團股份有限公司(證券簡稱:美的集團;證券代碼:000333.SH)、臥龍電氣驅動集團股份有限公司(證券簡稱:臥龍電驅;證券代碼:600580.SH)等電聲器件制造商、永磁電機生產企業。

            但我們研究發現,中科磁業的招股書與官網披露的產能數據存在巨大差異,股份支付費用或計提不足,信息披露質量似乎有待提高。同時,中科磁業的研發能力或較為薄弱,似乎還存在較大的核心技術人員變動風險。

            來源:攝圖網

            信息披露質量似乎有待提高

            中科磁業的招股書“主要生產設備”章節“機器設備原值與營業收入、產能、產量的具體情況”處稱,成品產量為釹鐵硼磁鋼產量、鐵氧體磁瓦產量、鐵氧體磁鋼產量之和,2019年至2021年,中科磁業的成品產量分別為9058.65噸、11940.56噸、11210.26噸。

            但據“產銷量等業務執行數據與財務確認數據的一致性”“主要產品的產銷情況”兩處披露的數據,2019年,中科磁業的釹鐵硼磁鋼、鐵氧體磁瓦、鐵氧體磁鋼產量分別為691.84噸、4754.90噸、3052.09噸,合計為8498.83噸;2020年,中科磁業的釹鐵硼磁鋼、鐵氧體磁瓦、鐵氧體磁鋼產量分別為1002.20噸、7782.25噸、2884.47噸,合計為11668.92噸;2021年,中科磁業的釹鐵硼磁鋼、鐵氧體磁瓦、鐵氧體磁鋼產量分別為1170.04噸、9442.99噸、597.23噸,合計為11210.26噸。

            通過上述計算可以看出,按照該兩處披露的數據,2019年至2021年,中科磁業的成品產量分別為8498.83噸、11668.92噸、11210.26噸,2019年、2020年數據與“主要生產設備”處披露的成品產量數據存在差異。

            招股書“關聯交易”處稱,2021年,中科磁業向董監高支付的薪酬為250.75萬元,但據“董事、監事、高級管理人員及其他核心人員薪酬情況”處披露的薪酬數據加總,2021年,中科磁業向董監高支付的薪酬為259.74萬元。

            我們研究發現,2021年,中科磁業向獨董支付的薪酬合計為9萬元,正好為兩處披露數據的差額,這樣看來,“關聯交易”處披露的向董監高支付的薪酬或許沒有包括中科磁業向獨董支付的薪酬。

            然而,招股書“關聯方和關聯關系”處將獨立董事認定為中科磁業的關聯方,同時,據《企業會計準則第36號——關聯方披露》第8條,關聯方交易包括接受和提供勞務。那么,中科磁業披露的“關聯交易”中“向董監高支付的薪酬”是否應當包括向獨立董事支付的薪酬呢?

            浙江龍創電機技術創新有限公司(以下簡稱:龍創電機)為中科磁業的參股公司。中科磁業的招股書申報稿稱,2020年末,龍創電機的凈資產為490.73萬元,但據龍創電機的工商年報,龍創電機2020年末的凈資產為505.99萬元,與中科磁業披露的數據存在差異。

            中科磁業僅存在一家參股公司龍創電機,不存在子公司。招股書稱,2020年,中科磁業的社保繳納人數為481人,但據工商年報,2020年,中科磁業的社保繳納人數僅為441人,與招股書披露的數據存在較大差異。

            招股書與官網披露的產能存在巨大差異

            2020年11月,中科磁業曾在官網發布新聞“新廠房、新設備、新員工、新機會”。該新聞顯示,中科磁業已具備10000噸鐵氧體磁體和5500噸釹鐵硼磁體的生產能力。

            但據中科磁業的招股書,2021年,中科磁業的釹鐵硼毛坯產能為1700噸,釹鐵硼毛坯產量為1467.68噸,釹鐵硼磁鋼成品產量為1170.04噸,無論哪項數據均遠低于中科磁業官網所披露的釹鐵硼磁體產能。

            中科磁業的招股書稱,按照2021年釹鐵硼毛坯產量1467.68噸、產能1700噸計算,產能利用率達到86.33%,但如果以釹鐵硼磁體產能為5500噸計算,其產能利用率不足30%。

            同時,中科磁業本次擬使用IPO募集資金24511萬元建設“年產6000噸高性能電機磁瓦及年產1000噸高性能釹鐵硼磁鋼技改項目”,項目建成后,中科磁業將新增高性能釹鐵硼磁鋼產能1000噸。如果中科磁業的釹鐵硼磁鋼產能利用率不足30%,仍要募資擴產,不知道是否合理呢?

            不過,截至發稿時,我們再次查詢了中科磁業的官網,中科磁業已經刪除了該篇新聞中關于產能的文字描述,僅保留了工廠照片。

            中科磁業似乎還存在股份支付費用計提不足的情形。2018年5月,外部投資者上海天適新股權投資中心(有限合伙)(以下簡稱:天適新投資)以1100萬元對中科磁業增資,獲得中科磁業2.97%的股權,企巢天風(武漢)創業投資中心(有限合伙)(以下簡稱:企巢天風)以400萬元對中科磁業增資,獲得中科磁業1.08%的股權。按此計算,中科磁業投后的整體估值為3.7億元。

            吳中平為中科磁業的實際控制人,東陽市盛億富投資管理合伙企業(有限合伙)(以下簡稱:盛億富投資)為中科磁業的股權激勵平臺。2019年5月,中科磁業進行股權激勵,吳中平將其持有的盛億富投資的257.4萬元的財產份額(間接持有中科磁業1.1073%的股權)轉讓給了11名員工。

            然而,中科磁業在計算該次股權激勵的股份支付費用時,使用的中科磁業股東全部權益價值估值為31690萬元,明顯低于一年前外部投資者增資后中科磁業的投后估值3.7億元。

            另外,中科磁業的研發能力似乎較為薄弱。據國家專利局網站,中科磁業的5項發明專利中,“磁性粗粉加工系統”(申請號/專利號:2018110904689)為2020年3月中科磁業自錢光寶處受讓取得,“一種摻雜SmCu合金的釤鈷基納米復合永磁體的制備方法”(申請號/專利號:2018109202596)為2020年4月中科磁業自徐靖才處受讓取得。

            黃益紅、陳正仁、李秀明、李容軍、曲志輝為中科磁業的核心技術人員,其中,李容軍于2020年10月才加入中科磁業,曲志輝于2021年8月才加入中科磁業。另外,報告期初,唐國團曾為中科磁業的核心技術人員、總工程師,2018年9月加入中科磁業,2021年8月,唐國團離職。由此看來,中科磁業似乎還面臨著較大的核心技術人員變動風險。

            除了上述問題外,2019年至2021年,中科磁業的凈利潤分別為2649.22萬元、5456.24萬元、7984.37萬元,增長明顯,但經營活動產生的現金流量凈額為1848.50萬元、5191.53萬元、-6771.93萬元,2021年由正轉負。

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