總算有A股已上市的公司公布2022年財(cái)報(bào)了，我們就來看一看吧。

【資料圖】

金三江（肇慶）硅材料股份有限公司（股票簡稱：金三江），創(chuàng)立于2003年，2021年9月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，是一家專業(yè)從事沉淀法二氧化硅的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司。其生產(chǎn)產(chǎn)品主要為牙膏用二氧化硅，所生產(chǎn)的“牙膏用高磨擦型二氧化硅”、“牙膏用磨擦型二氧化硅”、“牙膏用增稠型二氧化硅”等產(chǎn)品被評定為“廣東省高新技術(shù)產(chǎn)品”，并通過Reach認(rèn)證、Halal認(rèn)證、Kosher認(rèn)證、COSMOS證書等一系列認(rèn)證。

金三江在上市的當(dāng)年，營收基本持平，實(shí)際上他們維持這一狀態(tài)已經(jīng)三年了，在蟄伏三年后，2022年總算迎來了大發(fā)展，營收增長了37.7%，達(dá)到了2.8億元。

金三江的產(chǎn)品比較單一，主要就是二氧化硅的生產(chǎn)和銷售。從其分地區(qū)的營收構(gòu)成來看，以國內(nèi)市場為主，2022年占到其總營收的八成多。但是，在2022年，其國外銷售的產(chǎn)品占比增長了2.6倍，遠(yuǎn)高于國內(nèi)銷售的增長速度，大幅提升了其在國外市場的銷售額和占比。

在凈利潤方面，2022年增長了30.5%，小于營收的增長幅度，近五年來，金三江的凈利潤增長有限，甚至在2021年還出現(xiàn)過較大幅度下降的情況。

原因并不復(fù)雜，主要是近兩年來，金三江的毛利率大幅下降，與峰值時(shí)比，其毛利率下降了16個(gè)百分點(diǎn)，這就不難理解凈利潤的變化情況了。科技含量并不太高的工業(yè)品行業(yè)，利潤率都有下滑的趨勢，當(dāng)然，具體情況也要看其下游客戶的需求變化情況。

在上市前，金三江的凈資產(chǎn)收益率還是不錯(cuò)的，在2018年差點(diǎn)超過毛利率，幾乎就要練成絕招了。但近年來持續(xù)下降，2022年其凈資產(chǎn)收益率已經(jīng)降至12.1%的水平了，雖然不能算差，但卻只有峰值年份的四分之一。

這和其總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率大幅下降有關(guān)，從2018年一年周轉(zhuǎn)1.09次，到2022年，一年周轉(zhuǎn)就只有0.42次了。其存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)效率變化不太明顯，也就是效率下降的主要原因不在流動(dòng)資產(chǎn)方面，而是在長期資產(chǎn)的配置方面。

分地區(qū)來看，其內(nèi)銷產(chǎn)品，毛利率下降明顯；而外銷產(chǎn)品，毛利率卻大幅提升，并且已經(jīng)超過了國內(nèi)銷售產(chǎn)品的水平。對企業(yè)來說，兩條腿走路是相當(dāng)有用的，東邊不亮西邊亮，相對來說，是可以分散一些經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，降低經(jīng)營的波動(dòng)性。

還好，近五年來，金三江都在通過降低期間費(fèi)用來減輕毛利率下降的影響，特別是2022年期間費(fèi)用下降達(dá)3.1個(gè)百分點(diǎn)，但是仍然沒有抵擋住毛利率更大幅度下降的影響，總成本占營收比還是上升了1.6個(gè)百分點(diǎn)，盈利空間繼續(xù)受到壓縮。

成本和期間費(fèi)用占營收比的變化，可能與新收入準(zhǔn)則要求將運(yùn)輸費(fèi)用計(jì)入成本有關(guān)，但顯然不是金三江毛利率下降的全部原因。

在2020年及以前，金三江的現(xiàn)金流量表現(xiàn)正常，經(jīng)營活動(dòng)的凈現(xiàn)金流也基本能滿足投資性需求，哪怕兩者都比較小。從2021年開始，其上市融資后，籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)都在加速，也就是說，他們可能會(huì)迎來兩三年的上市紅利期。

金三江的業(yè)績表現(xiàn)不錯(cuò)，至于其財(cái)務(wù)情況，我們下次再說。

聲明：以上為個(gè)人分析，不構(gòu)成對任何人的投資建議！