富凱摘要：105億投資需要掰開了揉碎了說明白。

作者|川扇假

在氫能產(chǎn)業(yè)大手筆投入后，雄韜股份又盯上了現(xiàn)如今風(fēng)頭正盛的納電池。2月13日午間收盤時(shí)，雄韜股份發(fā)布公告表示，計(jì)劃用約105億元投資建設(shè)“雄韜股份鋰電和鈉電產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”。下午開盤后雄韜股份就封上漲停，2月14日公司股票繼續(xù)高開高走。

(資料圖片僅供參考)

監(jiān)管層也對雄韜股份股價(jià)上漲投來關(guān)注目光，深交所隨即下發(fā)關(guān)注函，要求公司補(bǔ)充說明在鋰電池和鈉電池領(lǐng)域的技術(shù)、資金、人才、客戶等資源儲(chǔ)備情況，并說明核心競爭力及投資的可行性。

鋰電、儲(chǔ)能、氫能一個(gè)也不能少

雄韜股份也曾經(jīng)是一個(gè)行業(yè)的翹楚，這個(gè)行業(yè)就是鉛酸蓄電池行業(yè)，作為國內(nèi)最早從事閥控式密封鉛酸蓄電池研發(fā)和生產(chǎn)的企業(yè)之一，雄韜股份主營收入便來自于蓄電池產(chǎn)品。

隨著鋰電池技術(shù)的成熟和市場崛起，雄韜股份并非沒有布局，根據(jù)雄韜股份2014年發(fā)布的招股說明書顯示，雄韜鋰電成立于2003年，經(jīng)營范圍為開發(fā)、生產(chǎn)、銷售鋰電池及相關(guān)材料和零配件。

但雄韜股份彼時(shí)的產(chǎn)品重心依然是鉛酸蓄電池產(chǎn)品，IPO募集資金投資項(xiàng)目也主要用于蓄電池產(chǎn)能擴(kuò)充。直到鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈正式崛起，雄韜股份才開始積極投入該產(chǎn)業(yè)，并且多次變更募集資金用途，就是為了能夠跟上產(chǎn)業(yè)的變化。

2015年，雄韜股份非公開發(fā)行股票募集資金總額9.35億元，主要用于鋰電池新能源建設(shè)項(xiàng)目和燃料電池等項(xiàng)目，這也成為雄韜股份轉(zhuǎn)型的重要風(fēng)向標(biāo)。

此后雄韜股份不斷向鋰電池和燃料電池產(chǎn)業(yè)傾入資金，并且布局了儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，尤其是2022年，雄韜股份通過并購和非公開發(fā)行方式，全面布局燃料電池和儲(chǔ)能板塊，從投融資脈絡(luò)看，在鋰電池巨頭云集的情況下，雄韜股份試圖在燃料電池領(lǐng)域有新的突破。

然而不論燃料電池還是儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展都處于早期階段，因此在主營業(yè)務(wù)構(gòu)成中，蓄電池及材料依然占據(jù)雄韜股份超過60%的營收，燃料電池業(yè)務(wù)的營收占比還不足3%。

但這并不能阻擋雄韜股份對新業(yè)務(wù)的“追求”，此次雄韜股份宣布與京山市政府簽署投資框架協(xié)議，鈉離子電池產(chǎn)能就將在該項(xiàng)目落地。

公告顯示，雄韜股份擬投資105億元，建設(shè)“雄韜股份鋰電和鈉電產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”，投產(chǎn)后將形成15GWh鋰電池和10GWh鈉電池產(chǎn)能，主要應(yīng)用在新能源儲(chǔ)能市場及5G通訊、IDC數(shù)據(jù)中心市場。按照規(guī)劃，雄韜股份將在2023年啟動(dòng)一期5GWh鋰電池生產(chǎn)項(xiàng)目，三年（2023-2025年）內(nèi)完成項(xiàng)目整體建設(shè)。

根據(jù)公告顯示，105億元的資金安排，雄韜股份并不是全部用于納電池產(chǎn)業(yè)，而是用于雄韜股份生產(chǎn)線的整體搬遷規(guī)劃，只不過項(xiàng)目名稱突出了鈉電池，這才引起了市場的廣泛關(guān)注。

因此雄韜股份收到問詢函并不奇怪，至少其要給投資者一個(gè)明確交代，在鈉電賽道到底有何潛力和技術(shù)分布，此前雄韜股份只是在投資者互動(dòng)平臺(tái)等有相關(guān)表述，尚未有足夠信服的鈉電池研發(fā)技術(shù)儲(chǔ)備。

轉(zhuǎn)型業(yè)績不佳抽血不斷

從雄韜股份的業(yè)績情況看，從2015年公司積極轉(zhuǎn)型氫能源等開始，公司的營收從24億元左右提升至30億元左右，然而歸屬凈利潤卻并不樂觀，不僅只有2019年歸屬凈利潤高于2015年，甚至在2021年巨虧4.21億元。

對此雄韜股份解釋，2021年虧損系公司相關(guān)的氫能產(chǎn)業(yè)鏈的控股及參股公司等都在建設(shè)氫燃料電池電堆、發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)及核心零部件研發(fā)項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，投入的研發(fā)費(fèi)用巨大。

基于鉛酸電池產(chǎn)品逐漸被鋰電池產(chǎn)品取代的時(shí)代背景，雄韜股份主動(dòng)引導(dǎo)原有的鉛酸需求用戶向鋰電池方向轉(zhuǎn)移，自身也投入更前沿的燃料電池產(chǎn)業(yè)，這符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯。但幾年時(shí)間下來，雄韜股份不僅業(yè)績沒有好轉(zhuǎn)，即便是轉(zhuǎn)型成果也并不突出，鋰電池和燃料電池業(yè)務(wù)合計(jì)占公司營收比重只有35%左右。

與營收和利潤的變化相比，雄韜股份最驚人的還是資本融資，2020年以來，雄韜股份承諾使用募集資金投資燃料電池業(yè)務(wù)超過13億元，承諾募集資金投資鋰電池和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)近9億元。

雖然一直以來雄韜股份都將鋰電和燃料電池業(yè)務(wù)作為公司新的增長點(diǎn)，為公司新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展上做出新的貢獻(xiàn)，但投入與產(chǎn)出目前還存在嚴(yán)重的失衡。

從去年下半年開始，雄韜股份接連發(fā)布公告，獲得儲(chǔ)能、燃料電池等業(yè)務(wù)訂單，其中與印度瑞來斯實(shí)業(yè)公司（RelianceIndustries Limited.）關(guān)于鋰離子電池組的訂單就超過6億元。

雄韜股份發(fā)布的2022年年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2022年度歸屬于上市公司股東的凈利潤1.5億元-2.25億元，比上年同期增長135.57%-153.36%。

這些成績終于讓市場看到雄韜股份的轉(zhuǎn)型成果，但對于公司來說，鋰電池和燃料電池的大規(guī)模投入已經(jīng)幾近尾聲，雄韜股份已經(jīng)難以再找出理由籌集更多資金。

而鈉電池和生產(chǎn)基地搬遷，又給了雄韜股份新的募集資金思路，雖然目前只是一份公司與當(dāng)?shù)卣炇鸬耐顿Y框架協(xié)議。

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