在市場(chǎng)炒作風(fēng)氣盛行的背景下，價(jià)值投資者總是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)環(huán)境不好、政策不利因素等被鞭打，雖然我們可以通過時(shí)間來抵御市場(chǎng)的波動(dòng)，但如果能找到一只成長股，似乎便能解決不少煩惱。

醫(yī)藥行業(yè)便因?yàn)槭袌?chǎng)空間大、技術(shù)創(chuàng)新快，再加上周期性不明顯，很容易出現(xiàn)長牛股。

尋找長牛股一般有兩個(gè)路徑，一個(gè)是找現(xiàn)有行業(yè)中競爭力強(qiáng)的龍頭股，另一個(gè)就是找新興行業(yè)并且有想象力的公司；

(資料圖片)

第一個(gè)途徑比較淺顯，重點(diǎn)是需要我們搞懂這家公司，第二個(gè)途徑則較為復(fù)雜，但尋找新興行業(yè)就是一個(gè)大的問題。

今天我們就從第二個(gè)路徑出發(fā)找一下醫(yī)藥行業(yè)的成長股~

一、行業(yè)次新股梳理，除了創(chuàng)新藥，是醫(yī)療設(shè)備

因?yàn)榧盒?yīng)，如果一個(gè)行業(yè)發(fā)展的好，企業(yè)為了更好的發(fā)展，往往需要資金的助力，便會(huì)出現(xiàn)同一個(gè)行業(yè)內(nèi)多個(gè)公司上市的景象，它們之間雖然沒有必要的聯(lián)系，但卻同屬于一個(gè)賽道。

所以通過梳理醫(yī)藥行業(yè)的次新股，可以找到醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展好的賽道，也就是我們常說的高景氣度賽道。

近一年內(nèi)，醫(yī)藥行業(yè)上市的公司有43家，相對(duì)前兩年少了一些，其中新上市企業(yè)較多的細(xì)分行業(yè)有化學(xué)制劑行業(yè)（創(chuàng)新藥）、醫(yī)療設(shè)備行業(yè)、醫(yī)療研發(fā)外包行業(yè)等，這三個(gè)細(xì)分行業(yè)的次新股均超過了5家，其他醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)的次新股均在5家以下，還有一些細(xì)分行業(yè)并沒有新上市的公司。

由行業(yè)背景可知，醫(yī)療研發(fā)外包行業(yè)是前幾年景氣度比較高的行業(yè)，經(jīng)過較快的發(fā)展，行業(yè)紅利其實(shí)是在下降的；

創(chuàng)新藥是當(dāng)前備受關(guān)注的增量市場(chǎng)，正在經(jīng)歷著快速發(fā)展期，我們之前的行研便提到了不少。

所以今天主要看一看醫(yī)療設(shè)備行業(yè)的內(nèi)在機(jī)會(huì)，所屬于醫(yī)療器械行業(yè)，它現(xiàn)在既沒有集采風(fēng)險(xiǎn)，還面臨著國產(chǎn)替代以及醫(yī)療市場(chǎng)擴(kuò)容帶來的需求增長機(jī)會(huì)。

（醫(yī)療器械行業(yè)近一年次新股）

二、醫(yī)療設(shè)備行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢(shì)分析

1、國產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)

目前，我國在高端醫(yī)療設(shè)備上對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品依賴較為嚴(yán)重，尚未形成進(jìn)口替代，我國高端醫(yī)療設(shè)備面臨長期國產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。

經(jīng)歷了十幾年的發(fā)展之后，我國醫(yī)療設(shè)備行業(yè)技術(shù)水平不斷提升，出口方面，國內(nèi)醫(yī)療設(shè)備企業(yè)及高值耗材企業(yè)積極提升技術(shù)水平和產(chǎn)品競爭力，已經(jīng)取得了初步成果。

根據(jù)中國醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)統(tǒng)計(jì)，2020年我國醫(yī)療器械出口規(guī)模達(dá)到1,015億美元。雖然受疫情影響，以呼吸機(jī)為代表的抗疫器械出口額大幅增長，但總體而言，我國中低端器械耗材出口已經(jīng)逐步進(jìn)入穩(wěn)定期，同時(shí)頭部器械企業(yè)在技術(shù)和產(chǎn)品上逐步具備較強(qiáng)競爭力，我國醫(yī)療器械出口未來將更多依靠中高端品種突破獲取市場(chǎng)份額。

其中，醫(yī)學(xué)影像設(shè)備是醫(yī)療器械行業(yè)中技術(shù)壁壘最高的細(xì)分市場(chǎng)，家庭護(hù)理設(shè)備技術(shù)壁壘相對(duì)較低，其他細(xì)分領(lǐng)域則既有低端產(chǎn)品也有高端產(chǎn)品。

上述醫(yī)療設(shè)備具有應(yīng)用共性，所以規(guī)模相對(duì)較大，除此之外如果按診療科室劃分，醫(yī)療設(shè)備還有很多細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品，包括血液透析設(shè)備、眼科治療儀、胃腸設(shè)備、盆底診療設(shè)備等等（較多），技術(shù)壁壘普遍較高。

2、政策推進(jìn)國產(chǎn)替代加速以及市場(chǎng)擴(kuò)容

在醫(yī)療器械國產(chǎn)化加速推進(jìn)的節(jié)點(diǎn)上，有關(guān)政策發(fā)布支持國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備發(fā)展。

2016年《關(guān)于促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》明確提出，國產(chǎn)藥品和醫(yī)療器械能夠滿足要求的，政府采購項(xiàng)目原則上須采購國產(chǎn)產(chǎn)品，逐步提高公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)國產(chǎn)設(shè)備配置水平；

一直到2021年，多個(gè)省份發(fā)布進(jìn)口產(chǎn)品采購清單，明確采購進(jìn)口產(chǎn)品類別和標(biāo)準(zhǔn)，可采購進(jìn)口的醫(yī)療設(shè)備數(shù)量普遍減少，在優(yōu)化進(jìn)口設(shè)備采購流程的同時(shí)，促進(jìn)我國國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備進(jìn)口替代進(jìn)程不斷加速。

除此之外，政策支持醫(yī)療設(shè)備市場(chǎng)空間不斷擴(kuò)大，同時(shí)推動(dòng)醫(yī)療設(shè)備更新?lián)Q代（由低端到高端）。

2023年，相關(guān)政策有望持續(xù)加碼，促進(jìn)醫(yī)療新基建建設(shè)，醫(yī)療設(shè)備行業(yè)有望放量增長。

2023年發(fā)展計(jì)劃報(bào)告中提出使醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)保障得到加強(qiáng)，健康中國建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容下沉和區(qū)域均衡布局，國家醫(yī)學(xué)中心建設(shè)平穩(wěn)起步，國家區(qū)域醫(yī)療中心全國規(guī)劃布局基本完成，省級(jí)區(qū)域醫(yī)療中心建設(shè)全面鋪開。

三、醫(yī)療設(shè)備行業(yè)次新股梳理

最后，落腳到企業(yè)身上，我們簡單梳理一下前面提到的幾家醫(yī)療設(shè)備次新股，山外山、怡和嘉業(yè)、美好醫(yī)療、華大智造、聯(lián)影醫(yī)療和麥瀾德。

1、山外山

據(jù)悉，山外山主營業(yè)務(wù)主要為血液凈化設(shè)備及耗材，其中血液凈化設(shè)備以及高值耗材行業(yè)均有著進(jìn)口占比高的特點(diǎn)，而近年來，隨著本土品牌的發(fā)展壯大和不斷創(chuàng)新，外資品牌因產(chǎn)品價(jià)格、售后服務(wù)、技術(shù)水平等因素，其市場(chǎng)占有率正不斷萎縮。

山外山自2001年起致力于血液灌流及血液透析技術(shù)的研究和產(chǎn)品開發(fā)，截至上市之日，公司血液凈化設(shè)備系列產(chǎn)品累計(jì)已在國內(nèi)外實(shí)現(xiàn)裝機(jī)10,000余臺(tái)，累計(jì)在全國1,000余家醫(yī)院實(shí)現(xiàn)了終端裝機(jī)，并且也有了一定的境外銷售收入。

目前來看，雖然企業(yè)估值較高，收入、利潤規(guī)模較小，但企業(yè)成長性顯著，值得關(guān)注。

2、怡和嘉業(yè)

怡和嘉業(yè)主營業(yè)務(wù)是家用呼吸機(jī)和相關(guān)耗材產(chǎn)品，但家用呼吸機(jī)設(shè)備技術(shù)壁壘相對(duì)較低，反而是通氣面罩以及在產(chǎn)其他醫(yī)用產(chǎn)品有較高壁壘（進(jìn)口品牌占比高）。

企業(yè)近幾年業(yè)績?cè)鲩L受到疫情刺激，雖然預(yù)計(jì)因?yàn)閲a(chǎn)替代會(huì)有一定成長性，但需要警惕業(yè)績?cè)鏊俚膯栴}。

3、美好醫(yī)療

美好醫(yī)療是一家家用呼吸機(jī)組件生產(chǎn)公司，和怡和嘉業(yè)相比，企業(yè)其實(shí)是2 B的商業(yè)模式。

所以美好醫(yī)療的發(fā)展和家用呼吸機(jī)行業(yè)以及怡和嘉業(yè)或具有一致性。

4、華大智造

華大智造本屬于基因測(cè)序儀器設(shè)備和試劑耗材的生產(chǎn)企業(yè)，但卻因?yàn)榻鼛啄暌咔榈挠绊懀瑢?shí)驗(yàn)室自動(dòng)化板塊的儀器及試劑耗材大幅增長，在此背景下，其未來較長一段時(shí)間的發(fā)展預(yù)期預(yù)計(jì)都不太好。

5、聯(lián)影醫(yī)療

聯(lián)影醫(yī)療是一家醫(yī)學(xué)影像診斷設(shè)備及放射治療設(shè)備，前面我們就說到這是醫(yī)療設(shè)備行業(yè)競爭壁壘最高的一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，目前來看，聯(lián)影醫(yī)療產(chǎn)品在國內(nèi)新增設(shè)備市場(chǎng)份額領(lǐng)先，但與國外企業(yè)仍有差距，預(yù)計(jì)將面臨著長期的國產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。

目前來看，雖然公司估值較高，而且業(yè)績?cè)鲩L面臨一定問題，但仍有再增長預(yù)期。

6、麥瀾德

麥瀾德主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)盆底及產(chǎn)后康復(fù)設(shè)備以及相關(guān)耗材和配件，自2013年成立以來，公司主要聚焦于電刺激和生物反饋領(lǐng)域，在該等領(lǐng)域精耕細(xì)作并持續(xù)加大技術(shù)創(chuàng)新投入，掌握了多項(xiàng)核心技術(shù)并形成了多項(xiàng)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)成果。其中電刺激技術(shù)和生物反饋技術(shù)是盆底及產(chǎn)后康復(fù)領(lǐng)域的主流技術(shù)。

經(jīng)過多年的積累和發(fā)展，公司在盆底及產(chǎn)后康復(fù)領(lǐng)域享有較高的品牌知名度，產(chǎn)品較早達(dá)到了國外進(jìn)口同類產(chǎn)品水平。

雖然技術(shù)壁壘有待考量，但預(yù)計(jì)市場(chǎng)較為集中，而麥瀾德有一定的競爭優(yōu)勢(shì)，未來發(fā)展或有持續(xù)性。