近日美國農業部公布了3 月全球農產品供需平衡報告，與2 月預測相比，俄烏局勢為全球的農產品供需關系帶來了較大的不確定性。3 月預測全球玉米（剔除中國）和大豆的預期庫存消費比進一步下降；全球小麥（剔除中國）庫存消費比小幅反彈，但仍處于低位。

玉米：本月預測21/22 年度美國玉米預期燃料乙醇需求量調增2500 萬蒲式耳至53.5 億蒲式耳；受烏克蘭玉米出口量下降的影響，預期美國玉米出口量調增7500 萬蒲式耳至25 億蒲式耳，季度平均價格為5.65 美元/蒲式耳，較上月預測上升0.2 美元/蒲式耳。全球方面，21/22 年度全球玉米預期期末庫存調減0.41個百分比至3.01 億噸，期末庫存消費比相應下降0.14 個百分點至25.15%（剔除中國后為下降0.16 個百分點至10.05%）。

大豆：本月預測21/22 年度美國大豆預期出口量調增4000 萬蒲式耳，帶動預期期末庫存調減4000 萬蒲式耳至2.85 億蒲式耳。USDA 預測21/22 年度美國大豆季度均價預測為13.25 美元/蒲式耳，較上月預測上調0.25 美元/蒲式耳。全球方面，全球預期期初庫存調增1.31 個百分比至1.02 億噸，預期產量調減2.76個百分比至3.54 億噸，預期期末庫存調減3.09 個百分比至8996 萬噸，行業跟蹤：科技制造產業鏈核心數據跟蹤行業跟蹤：科技制造產業鏈核心數據跟蹤預期期末庫存消費比下降0.41 個百分點至24.74%。

小麥：本月預測21/22 年度美國小麥進口量和出口量分別調減500 萬蒲式耳、1000 萬蒲式耳，預期期末庫存調增500 萬蒲式耳至6.53 億蒲式耳，但仍同比下降23%。本月預測21/22 年度小麥季度均價為7.50 美元/蒲式耳，較上月預測調增0.2 美元/蒲式耳。全球方面，受預期產量調增和國內總消費量調減共同帶動影響，預期期末庫存調增1.19 個百分比至2.82 億噸，預期期末庫存消費比相應小幅上升0.46 個百分點至35.76%（剔除中國后為上升0.54 個百分點至21.78%）。

我們認為：1）全球玉米庫存消費比（剔除中國）進一步下降，我們維持價格走勢中性偏多的判斷；國內方面，玉米飼用消費穩中趨增，價格有望延續高位震蕩運行走勢。2）全球大豆庫存消費比繼續下降，我們維持價格走勢中性偏多的判斷；國內方面，春節后大豆市場需求緩慢恢復，國內大豆價格高位運行。3）全球小麥庫存消費比（剔除中國）小幅反彈，但仍處于低位，我們維持價格走勢中性偏多判斷。

風險提示：地緣政治風險，因自然災害等原因導致后續USDA 預測發生較大變化。