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          • 轉債周度觀察:攻守兼備的轉債標的有哪些
            時間:2022-03-13 11:44:06  來源:國泰君安證券股份有限公司  
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            本報告導讀:

            高轉股溢價率疊加外部不確定性,轉債風險尚未釋放完畢。

            摘要:

            受俄烏戰爭影響, 上周多個市場出現明顯下行,通脹危機席卷全球,地緣政治沖突進一步加劇了外部不確定性,情緒面較為悲觀。中證轉債跌至2021 年8 月以來低點,雖然從轉債的絕對價格上有一定的壓縮,但是轉股溢價率仍維持在高位,轉債的波動短期難以避免。

            展望后市,轉債市場仍面臨兩大主要風險,一是外部不確定疊加穩增長壓力對權益市場的沖擊,二是后續資金端可能要面臨的贖回壓力。從本周回調來看,雖成交明顯放量,但轉股溢價率未出現明顯下行,贖回壓力可能尚未真正到來,不可否認債券市場對高收益資產的需求仍較為充沛,可轉債周報:市場偏冷 靜待反彈可轉債周報:市場偏冷 靜待反彈但轉債的風險程度與部分固收資金并不適配。

            雖然上周的連續下行導致轉債的絕對點位和價格都有明顯下降,但是轉股溢價率走高的風險依然客觀存在。從歷史數據來看,兩次轉股溢價率的釋放都依賴正股普漲的行情,當前國際地緣政治沖突一波三折,國內穩增長壓力較大,很難推測未來一段時間權益市場的變化。

            所以在轉債難言市場性機會的情況下,建議選擇攻守兼備的轉債標的。即便正股波動相對劇烈,但轉債仍有價格上的相對安全區間,110-120 元的絕對價格仍有保護。此外,轉債的向上空間幾乎都依賴于正股,仍需要選取有一定彈性的標的,為避免波動盡可能地選取正股資質更優的大盤標的。

            滿足絕對價格區間集中在120 元左右、轉股溢價率尚可、正股資質較好的標的,比如珀萊轉債、希望轉2、隆22 等,多是龍頭標的,調整之前正股估值位于相對低位;此外,在不確定性增加的情況下也可重新關注低估值的金融板塊,主要是銀行和券商的轉債。

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