主要觀點

1.周度資金面觀測：3 月7 日-3 月13 日，央行全口徑凈回籠資金3300 億元，其中開展7 天逆回購500 億元，共有7 天逆回購到期3800 億元。截至3 月11 日，上周短期資金利率均上行，資金面邊際收斂。其中，DR007 報收2.10%，上行6.84bp；R001 報收2.07%，上行13.01bp；R007 報收2.16%，上行11.31bp。

2.周度行情回顧：截至3月11 日，上周1年期國債收益率由2.11下行至2.09%（下行2.11bp）; 3 年期國債收益率由2.33 下行至2.32%（下行0.82bp）; 5年期國債收益率由2.57%下行至2.52%（下行5.52bp）; 7 年期國債收益率由2.81%下行至2.77%（下行4.12bp）; 10 年期國債收益率由2.81%下行至2.79%（下行2.23bp）。10 年期美國國債收益率由1.74%上行至2.00%（上行26.00bp），周內最高觸及2.00%。

3.周度債市走勢邏輯：全周前4 天看利空因素多于利多因素，受此影響債市小幅調整，周五下午公布社融數據，建材行業22022年春季投資策略：春季開工促進行業需求提升建材行業22022年春季投資策略：春季開工促進行業需求提升債市收益率大幅下行。具體來看，利空因素為，1、基金贖回潮繼續，利率債持續面臨拋壓；2、寬信用預期增強，體現在（1）市場傳言可因城施策，房地產調控邊際回暖；（2）央行向中央財政上繳超1 萬億元結存利潤，主要用于留抵退稅和增加對地方轉移支付，支持助企紓困、穩就業保民生；3、俄烏沖突持續，大宗商品漲幅明顯。利多因素為，1、3 月5 日政府工作報告，提到，“加大穩健的貨幣政策實施力度”，市場在期待新的降準降息。2、2 月社融數據大幅不及預期。

4.本周債市觀點： 在2 月社融數據不及預期下，市場期待本周有可能的降準降息，本周利率債市場或受此影響有所提振。

風險提示：

疫情發展超預期；經濟數據超預期；不確定性風險等。