主要觀點

百強房企銷售持續下行。1-3月,TOP100房企實現操盤金額1.44萬億,同比減少46.96%;實現操盤面積9654.7萬平方米,同比減少48.7%;實現全口徑銷售金額1.63萬億,同比減少47.07%,實現全口徑銷售面積1.07億平方米,同比減少49.09%。3月單月,TOP100房企實現操盤金額5115.4億元,同比減少52.68%,環比增長27.38%;實現操盤面積3329.3萬平方米,同比減少56.49%,環比增長14.35%;實現全口徑銷售金額5795億元, 同比減少52.60%, 環比增長25.03%;實現全口徑銷售面積3636.6萬平方米,同比減少57.16%,環比增長12.13%。

TOP房企銷售降幅小于其他梯隊房企。1-3月,TOP5房企全口徑銷售金額累計同比下滑41.24%,降幅低于TOP10(-41.49%)、TOP20(-44.60%)、TOP50(-47.70%),除TOP10房企銷售金額降幅較上月有所收窄之外,其余梯隊房企銷售金額降幅均較上月有所擴大。TOP5房企全口徑銷售面積累計同比下滑43.34%,累計同比降幅低于TOP10(-45.14%)、TOP20(-45.95%)、TOP50(-48.11%),各梯隊房企銷售面積降幅均較上月有所擴大。

操盤金額仁恒置地累計同比增長23.35%,TOP30房企中累計同比下滑較小分別是華發股份(-20.01%)、華潤置地(-21.86%)、建發房產(-24.94%); 操盤面積累計同比下滑較小分別是綠城中國(-8.32%)、保利發展(-15.36%)、中駿集團(-21.09%);全口徑銷售金額累計同比下滑較小分別是仁恒置地(-7.78%)、首開股份(-15.77%)、華發股份(-17.39%);權益金額累計同比下滑較小分別是首開股份(-15.78%)、華發股份(-19.42%)、綠城中國(-29.87%);全口徑銷售面積累計同比下滑較小分別是綠城中國(-5.07%)、保利發展(-15.06%)、中駿集團(-25.82%)。

投資建議

信用環境仍需改善,市場信心有待修復,資金面馬太效應凸顯,融資成本較低、擁有拿地優勢的企業或將受益,相關標的:(1)融資成本低且能在一二線城市持續拿地的龍頭房企, 如保利發展(600048.SH)、綠城中國(3900.HK)、龍湖集團(0960.HK)等;(2)受“兩集中”土地政策影響較小,能夠通過多元化方式拿地的房企,如新城控股(601155.SH)、寶龍地產(1238.HK)等。

風險提示

房地產政策調控超預期;商品房銷售不及預期。