摘 要

發行方面，2 月份信用債發行規模受春節假期影響環比下降，共發行7296.17 億元。同時，當月取消或推遲發行的債券金額為259.50 億元，環比上升150.80 億元。

凈融資方面，2 月份信用債共實現凈融資3678.31 億元，受春節假期影響而環比下降；綜合行業實現凈融資最多，共實現凈融資799.35 億元；AAA 級主體信用債凈融資額占比最高，AA-級主體凈融資持續為負；國有企業和非國有企業凈融資均較上月減少；城投企業凈融資環比減少，非城投企業凈融資環比增加，當月信用債凈融資的增加主要由非城投債貢獻。

到期壓力方面，截至2 月末，未來6 個月將有46020.98 億元信用債到期，未來到期壓力低于過去12 個月平均水平。分行業來看，各重點行業未來到期壓力環比均有所上升。分企業性質來看，國有企業債券未來到期壓力環比小幅上升，2月新能源車零售數據深度分析：非限購城市新能源滲透率創新高2月新能源車零售數據深度分析：非限購城市新能源滲透率創新高非國有企業債券未來到期壓力環比變動不大。城投債與非城投債比較方面，城投債未來6 個月到期壓力與過去12個月相近，且環比有所上升。

到期收益率方面，2 月份中短期票據和城投債二級市場到期收益率均上行，其中5 年期各評級中短期票據到期收益率上行19.80BP 至20.80BP，5 年期各評級城投債到期收益率上行5.33BP 至19.33BP。

信用利差方面，2 月各行業不同評級產業債信用利差均明顯下行，AA+級化工行業信用利差大幅下降；除化工行業AA+與AA 級債項、醫藥生物行業AA+級債項外，各行業不同評級產業債信用利差均處于歷史中等或較低水平。城投債平均信用利差收窄6.84BP，其中AA 級城投債信用利差大幅收窄23.55BP。此外，2 月份有13 家企業主體評級被下調，其中8 家為建筑裝飾或房地產行業企業。

展望未來，加大基建投資、穩房地產、可能的政策利率降低等因素預計會對債券融資有促進作用，信用債一級市場發行規模預計還會增加。但是在經濟增長放緩背景下，部分行業經營環境可能變差，未來主體信用級別下調數量或將增加，部分中低等級主體的信用質量可能會惡化甚至違約。