文 | 金衛(wèi)

最近創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板新股上市頻頻破發(fā)，但是主板個股大體表現(xiàn)不錯，至少會有幾個漲停。但今天，主板新股連板紀(jì)錄被打破了。

3月18日，康冠科技正式登陸深交所主板，當(dāng)天最高漲幅觸及44%漲停價，但在漲停板停留時間不到一分鐘即開板。截止收盤，康冠科技報62.39元，漲幅27%，總市值251億。

3月21日，康冠科技上市第二天，一度觸及跌停，截止午間收盤，康冠科技報于58.22元，跌幅6.68%，總市值234億。較上一個交易日縮水近20億，如果有股民追高，兩天即虧損20%。

康冠科技被喻為是智能顯示行業(yè)的龍頭企業(yè)，為何上市表現(xiàn)如此糟糕，怎么了？

康冠科技是一家專注于智能顯示領(lǐng)域的設(shè)計(jì)生產(chǎn)企業(yè)，主要業(yè)務(wù)為智能顯示產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)以及銷售，主要產(chǎn)品包括商用領(lǐng)域的智能交互顯示產(chǎn)品、家用領(lǐng)域的智能電視等。

2019年-2021年，康冠科技的營業(yè)收入分別為70.31億元、74.14億元和118.89億元，同比增長2.62%、5.44%和60.36%；歸母凈利潤分別為5.31億元、4.85億元和9.23億元，同比增長率分別為33.78%、-8.67%和90.38%。

康冠科技預(yù)計(jì)2022年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.34億元至28.95億元，2022年第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.79億元至2.04億元，同比變動幅度為50.29%至71.71%。

招股書顯示：康冠科技的營業(yè)收入主要來自海外收入，2019年-2021年，其海外收入分別為47.85億元、56.96億元和94.09億元，近兩年海外收入占比近八成。

康冠科技海外收入占比高，一方面面臨國際貿(mào)易爭端風(fēng)險，另一方面則是匯兌風(fēng)險。招股書顯示，2019年-2021年，康冠科技的匯兌損益分別為-1031萬元、6778萬元和-62萬元，其中2020年主要系人民幣對美元匯率上升的影響，導(dǎo)致當(dāng)期出現(xiàn)了較大的匯兌損失。

從毛利率來看，康冠科技的盈利能力一般。2019年-2021年，康冠科技的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為16.91%、15.24%和15.05%，呈持續(xù)下滑趨勢，尤其是2020年的下滑幅度較大，背后主要與康冠科技原材料價格波動有關(guān)。

招股書顯示，康冠科技的原材料成本占比較高，2019年-2021年，其直接材料成本分別為54.47億元、57.54億元和93.87億元，占主營業(yè)務(wù)成本均在九成以上。

康冠科技的主要原材料為液晶面板，占采購總額的比例超過50%。這兩年，全球液晶面板價格呈上漲趨勢，導(dǎo)致康冠科技的原材料成本上升。

從凈利率來看，康冠科技的凈利率水平較低，2021年僅7.77%，此前兩年均低于7%。凈利率不高，也會影響公司的估值。

招股書顯示：康冠科技IPO擬募集資金20億元，用于康冠智能顯示終端產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、商用顯示產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、研發(fā)測試中心等項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資31.6億元。其中，康冠智能顯示終端產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目總投資逾10億元，旨在進(jìn)一步擴(kuò)大公司產(chǎn)能，提升設(shè)備的自動化、智能化及柔性化制造能力。

據(jù)悉，康冠科技本次發(fā)行的價格為48.84元/股，對應(yīng)的市盈率為22.99倍，低于公司所屬計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)近一個月平均靜態(tài)市盈率的44.3倍。

此前市場分析稱，康冠科技是智能顯示行業(yè)的龍頭企業(yè)，上市后，有望借助資本市場繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，繼續(xù)提升市場份額，未來穩(wěn)定增長趨勢不變，有望進(jìn)一步提升公司估值。

盡管發(fā)行市盈率低，但康冠科技并未獲得市場的認(rèn)可，第一天沒有漲停，第二天直接奔跌停，確實(shí)與龍頭地位不太相符。

有投資者稱，行業(yè)龍頭，好歹給點(diǎn)新生吧。也有投資者稱，行業(yè)一般，發(fā)行價太高，沒有破發(fā)就不錯了，有賺了就趕緊跑吧。

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