作者 / 星空下的烤包子

編輯 / 菠菜的星空

排版 / 星空下的陳皮

小長(zhǎng)假，出去玩了沒(méi)？

不知你是否下了江南，看到了那里山清水秀的特色呢？其實(shí)，這清澈的水域，背后離不開(kāi)無(wú)數(shù)人的努力。

但你可知，若干年以前，我們的污水處理技術(shù)還不是發(fā)達(dá)的時(shí)候，有多少居民和魚(yú)蝦遭殃。“上游違法排污，下游取飲用水”的現(xiàn)象不在少數(shù)。

污水排放

所以才有了重要領(lǐng)導(dǎo)那句“綠水青山就是金山銀山”的總論調(diào)。為了水治理的問(wèn)題得到解決，一方面要加強(qiáng)技術(shù)的研究，提高污水處理效率。另一方面要加強(qiáng)排污口的監(jiān)督管理，就比如長(zhǎng)江的排污口就超過(guò)了6萬(wàn)個(gè)，前天的廟堂吹風(fēng)會(huì)還再一次強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)入河入海排污口的監(jiān)管。

水畢竟是流動(dòng)的，污染治理稍有不慎，滿盤(pán)皆輸。

回到股市，從污水處理板塊的走勢(shì)來(lái)看，兼具成長(zhǎng)性和周期性。從目前的走勢(shì)來(lái)看，貌似是下一個(gè)周期的起點(diǎn)，但事實(shí)果真如此嗎？今天筆者就帶你深入了解這條黃金賽道。

污水處理板塊指數(shù)（雪球）

一、民生問(wèn)題，來(lái)不得半點(diǎn)兒馬虎

有河要有水，有水要有魚(yú)，有魚(yú)要有草，下河能游泳。

以上目標(biāo)，是國(guó)家“十四五”規(guī)劃編制工作會(huì)上提出的，雖然稍微有些理想化，但是也不難看出廟堂對(duì)污水治理的決心。

了解一個(gè)行業(yè)最快速的方法就是先打開(kāi)產(chǎn)業(yè)鏈。污水處理上游包括各式各樣的處理器械（比如處理膜、過(guò)濾篩分器）和化學(xué)品。中游則是污水的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)玩家（比如建設(shè)EPC工程項(xiàng)目）。下游則是我們熟悉的一些水務(wù)公司，比如北控水務(wù)（00371）、光大水務(wù)（01847）等等。

污水處理產(chǎn)業(yè)鏈

需求提升是行業(yè)發(fā)展的第一生產(chǎn)力。隨著大家生活水平的提升，城市的便捷性要求與日俱增，這將帶來(lái)城市基礎(chǔ)設(shè)施的需求增加。污水處理作為其中的一個(gè)細(xì)分賽道，21世紀(jì)以來(lái)，污水處理投資額有了大幅提升，這兩年城市和縣城的年投資額已經(jīng)接近1000億元。

千億元的廣闊賽道中，難道還找不到機(jī)會(huì)？

污水處理投資額（左：城市，右：縣城）

重金投入，砸出了污水處理效率的提升。近十年，污水處理產(chǎn)能復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)5%，污水處理產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到了每天1.8億噸，污水處理率已經(jīng)突破了95%的大關(guān)。

而且未來(lái)隨著城鎮(zhèn)化的持續(xù)推進(jìn)、鄉(xiāng)村振興計(jì)劃的不斷落地，污水處理的需求只增不減。而且不要忘了，我國(guó)可是水資源最短缺的幾個(gè)國(guó)家之一。提高污水的再生利用，絕對(duì)是緩解水污染的重要途徑之一。

二、正視現(xiàn)實(shí)，才能努力對(duì)癥下藥

需求美好，并不代表著行業(yè)已經(jīng)完美無(wú)缺了。

在環(huán)保政策“沒(méi)有最嚴(yán)，只有更嚴(yán)”的趨勢(shì)下，我國(guó)污水處理行業(yè)仍面臨著“兩座大山”待我們翻越：

1. 我國(guó)地下水的污染相對(duì)地表水、重要河流湖泊來(lái)說(shuō)更為嚴(yán)重。據(jù)統(tǒng)計(jì)，咱們國(guó)家質(zhì)量極差的地下水比例為18.8%。而地下水的治理重點(diǎn)，在于生活飲用地下水（畢竟我國(guó)的生活用水量連年增加）；

地下水保護(hù)存在嚴(yán)重問(wèn)題（瀟湘晨報(bào)）

2. 我國(guó)行業(yè)發(fā)展不均衡。這個(gè)很好理解，像北京、上海這樣的大型城市，污水處理率已經(jīng)超過(guò)了99%，而偏遠(yuǎn)的縣城呢？不到95%。因?yàn)槲覈?guó)需要處理的污水基數(shù)大，這一個(gè)百分點(diǎn)，波及的就是數(shù)以萬(wàn)計(jì)的居民生活水平。

以問(wèn)題為導(dǎo)向，要解決問(wèn)題，很重要的一個(gè)方向就是提高技術(shù)能力。目前的水環(huán)境治理技術(shù)，主流的方法是膜生物反應(yīng)器法，簡(jiǎn)單說(shuō)就使用一種膜分離技術(shù)處理污水。除此之外，技術(shù)也在不斷地推陳出新，比如兼氧膜生物反應(yīng)器（FMBR）工藝、移動(dòng)床生物膜反應(yīng)器（MBBR）工藝等等，這也成為玩家重要的護(hù)城河之一。

膜生物反應(yīng)器法示意圖

三、國(guó)家隊(duì)玩家，穩(wěn)穩(wěn)的幸福

污水處理作為廟堂的公用事業(yè)之一，參與者可想而知主要以國(guó)企、央企為主。從污水處理的產(chǎn)能來(lái)看，北控水務(wù)是當(dāng)之無(wú)愧的龍頭，首創(chuàng)股份位居第二。而且近五年行業(yè)的集中度也在增加（由2015年的20%提升至去年的40%），說(shuō)明龍頭玩家的資源整合能力也在增強(qiáng)。

污水處理產(chǎn)能排名（中國(guó)水網(wǎng)）

而只看集中度有時(shí)也說(shuō)明不了啥問(wèn)題。財(cái)務(wù)表現(xiàn)才是企業(yè)們的“肌肉”。筆者捋了捋相關(guān)上市公司的年報(bào)，發(fā)現(xiàn)不管是ROE（凈資產(chǎn)收益率），還是毛利率，呈現(xiàn)出的特點(diǎn)就是穩(wěn)定、穩(wěn)定，還是穩(wěn)定。

玩家們的ROE在10%左右成為常態(tài)。這兩年玩家的毛利率有所下降，主要是提標(biāo)改造（提高污水排放標(biāo)準(zhǔn)而進(jìn)行的設(shè)備改造）拉升企業(yè)成本，未來(lái)相信隨著改造完畢，毛利率還有提升的空間。

暢想污水處理的未來(lái)，變革帶來(lái)機(jī)會(huì)。相信污水處理廠的提標(biāo)改造需求帶來(lái)廣闊市場(chǎng)空間，誰(shuí)能現(xiàn)在舍得一身剮，敢于技術(shù)和設(shè)備更新?lián)Q代，誰(shuí)就能在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中獲得先機(jī)。作為民生行業(yè)之一，水治理效率的提升也能造福于民。

畢竟，又有誰(shuí)不想名利雙收呢？

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒(méi)有買(mǎi)賣(mài)就沒(méi)有傷害。