從科創板到北交所，近年來A股市場的IPO發行節奏有所提速。但是，在IPO明顯提速的背景下，新股不敗神話開始發生了實質性的變化，新股也不再像以前那樣穩賺不賠了。

根據數據統計，在過去近一個月的時間內，A股市場就有17家新股出現了上市首日破發的跡象，平均每1.2個交易日就有1只新股破發。與此同時，從新股首日破發的市場表現分析，跌幅并不算小，有的出現上市首日下跌20%以上的情景。

4月12日，又有兩家新股出現了上市首日大幅下跌的走勢。其中，N海創上市首日下跌了29.9%、N唯捷上市首日下跌36%。按照這一個跌幅水平，實際上意味著中簽新股的投資者，只是在短短一個交易日的時間內出現了較大幅度的虧損，每中一簽的虧損金額達到1.2萬！

在新股破發不斷的背后，實際上與近期市場環境的持續疲軟因素有關。從歷年來A股市場的新股表現分析，多與同期市場環境的表現有著密不可分的聯系性。換言之，在股市處于下跌趨勢中，新股的整體表現并不樂觀，在單邊下行的市場環境下，新股首日破發的概率比較高，申購新股未必是一個明智的選擇。

除了市場環境的影響因素外，還與新股發行估值與發行定價因素有關。從最近一段時間的新股分析，不時會出現高價發行或者超高價發行的現象，有的新股發行價格高達百元以上。另外，還有不少新股的發行估值比較高，且遠高于同行業的估值水平，給投資者最直接的印象，莫過于吃相太難看了。

市場環境不佳與新股發行定價的吃相難看，無疑成為了新股破發的主要原因。另外，在新股大面積破發的背后，還會與IPO發行節奏太快，且透支了市場自身的承受能力因素有關。

近兩年，A股市場的發行節奏有所提升，股市募資規模依然處于歷史高位的水平。但是，在IPO高速發行的背后，股票市場的賺錢效應卻并不穩定，部分市場指數甚至已經步入了熊市行情。

從過去一段時間的市場數據分析，在牛市環境下，IPO發行節奏會有所提速，但考慮到牛市環境下市場的流動性優勢較強，所以可以從一定程度上抵消掉IPO高速發行的壓力，減緩對股市流動性的分流影響。但是，在熊市環境下，IPO發行節奏也會有所降低，否則很容易會分流掉股票市場的存量流動性，并加劇了市場筑底的壓力。

按照從近一年高位下跌超過20%的理論分析，目前深證成指、創業板市場已經處于熊市行情之中。至于上證指數，雖然還沒有達到真正意義上的熊市標準，但上證指數卻存在一些失真的意味，深市市場的參考價值或許會更高一些。

既然目前A股市場已處于熊市的環境，那么對IPO的發行節奏與募資規模的要求，也許需要適度降低一些。此外，在股市IPO擴容的背后，仍需要加強股市退市率的水平，以實現股票市場上市率與退市率的均衡發展。

對A股市場而言，只有構建出真正意義上的優勝劣汰機制，那么才可以長期推動股市投資活力的提升。否則，在上市率與退市率長期失衡的背景下，缺乏完善成熟的優勝劣汰機制，股票市場很難走出長期健康牛市行情。