文 | 楊萬里

“非洲手機之王”風光不再。

4月26日，傳音控股低開低走，收跌4.32%。截至收盤，該公司股價為79.45元，總市值為636.9億元，跌回到了2020年7月份時期水平。

傳音控股做手機起家，業務集中在非洲、南亞、東南亞等市場。得益于資本市場改革，該公司于2019年9月末登陸科創板。

從2020年4月份開始，傳音控股股價從40元附近起步，最高上漲至260.86元，總市值一度突破2000億。

不過，從去年2月份開始，隨著市場走弱，傳音控股進入了深度下跌通道，并于今日跌破80元關口。當前股價與高點相比，累計跌幅為69.54%，總市值蒸發超過1400億元。

從大牛股變為大熊股，市場為何不買賬了？

原因一是公司投資邏輯動搖。

傳音控股的亮點在于公司市占率持續在提升。

去年，傳音控股在非洲智能機市場份額占比超40%，位于第一。另外，該公司旗下智能機在全球智能機市場份額占比由4.7%提升至6.1%。

截至2021年年末，手機業務占傳音控股營收比例高達93.49%%，依然是公司的業績支柱。

然而，過度依賴手機業務，盈利能力卻發生變化。

一組數據顯示，傳音控股旗下手機產品的毛利率從2019年的27.68%下滑至2021年的20.39%，下降了7.29個百分點。同期，公司綜合毛利率從2019年的27.36%下降至21.3%，下降了6.06個百分點。

對于企業來說，毛利率下滑就意味著盈利能力減弱。

從2020年開始，傳音控股的業績增速開始放緩。2019年至2021年，該公司歸屬凈利潤分別同比增長172.8%、49.8%、45.52%，增速處于持續下滑狀態。

值得一提，據機構數據顯示，早在2020年，撒哈拉以南非洲智能機滲透率達到48%。滲透率越高，意味著市場成長空間越小。

為了拓展業務，傳音控股也布局家電業務。但是，新業務占營收比重一直低于5%。

原因二是大股東相繼減持，打擊了市場信心。

從2020年11月以來，多位原始股東動作頻頻。

例如，第二大股東源科基金持續減持傳音控股股份，持股比例由解禁時的12.96%下降至2021年年末的8.58%，累計套現金額超10億元以上。

此外，多個員工持股平臺也在陸續減持。

特別是今年9月30日，傳音控股將有4.08億股首發限售股解禁，占公司總股本的50.95%。巨額解禁觸及到了市場的敏感神經。

對此，有股民在互動易上犀利提問，“上市三年，除了無止盡的套現還是套現，現金分紅股權激勵都要，貴司有考慮過普通投資者的感受嘛，有做出哪怕一點點提振股價的措施嗎？”

而傳音控股方面回復稱，“公司會不斷努力經營，回報廣大投資人”。

面對腰斬的傳音控股，大家有什么看法？歡迎在評論區留言！