紅周刊 記者 | 李健

自從3月16日金融委開會釋放積極信號后，A股市場開始企穩(wěn)。但對于目前是反彈還是反轉(zhuǎn)，市場爭議不斷。大江洪流資產(chǎn)董事長姜昧軍3月16日在《紅周刊》直播中指出，目前，我們央行資產(chǎn)負(fù)債表在全球是非常健康的，貨幣政策有非常大的靈活性，也有寬松的空間推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的能力，疊加A股和港股又出現(xiàn)了估值極端值，整體而言，現(xiàn)在不是反彈，而是反轉(zhuǎn)。

以下為直播內(nèi)容精彩節(jié)選：

近期的大幅度下跌跟投資人對于海外資金退出擔(dān)憂有關(guān)，我認(rèn)為，A股北上資金的大規(guī)模的流出雖然短期對A股和港股市場有所沖擊，但北上資金對于A股和港股不會有長期影響，部分投資人夸大了外資對于A股市場流動(dòng)性的沖擊以及俄烏戰(zhàn)爭、中美關(guān)系等外部不確定性對于資本市場的影響。一方面，我國居民存款已經(jīng)超過100萬億，居民資產(chǎn)配置在A股的比例處在國際較低水平，而在“房住不炒”的背景下，房地產(chǎn)作為居民資產(chǎn)主要配置方向的“蓄水池”作用已經(jīng)下降，大量資金需要重新配置，可以說，資本市場并不缺資金。

另一方面，相對每天上萬億的成交量來說，北上資金區(qū)區(qū)百億規(guī)模的流入或者流出無法影響市場的走勢，換句話說，北上資金流動(dòng)方向很多反映的A股市場走勢結(jié)果而不是原因。

A股近期大幅度調(diào)整主要體現(xiàn)在心理層面，尤其是中概股和港股近期大跌使得A股投資人對于中概股可能退市風(fēng)險(xiǎn)映射，應(yīng)該看到，中概股是一個(gè)歷史形成的獨(dú)特問題，受到海外監(jiān)管環(huán)境影響相對比較大，這跟A股和港股投資環(huán)境是截然不同，A股和港股不面對中概股在海外監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)。

退一步講，基于我國雄厚的儲備貨幣以及全球第二大經(jīng)濟(jì)體的巨大的經(jīng)濟(jì)體量，A股和港股有非常強(qiáng)的對包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊的抵御能力，當(dāng)前A股和香港資本市場投資人夸大了俄烏戰(zhàn)爭以及中美關(guān)系等外部因素對于A股和港股的影響，我認(rèn)為，當(dāng)前市場的大幅度下跌對于國內(nèi)的長期資金是一個(gè)很好的投資機(jī)會。

從港股市場來說，我認(rèn)為目前基本上出現(xiàn)了一個(gè)極端值，幾家龍頭公司的市盈率還不到20倍，和傳統(tǒng)型公司是一個(gè)估值。如果這樣的估值是正確的，預(yù)示著中國互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司股票或者說整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)將陷入到無增長或者極低增長階段，很多公司中高速增長能力將終結(jié)。但實(shí)際上它們占有最大規(guī)模的用戶資源，還在包括云計(jì)算、人工智能、數(shù)字化，海外市場等方面進(jìn)行著大量的投資，平臺型互聯(lián)網(wǎng)科技公司在新的監(jiān)管模式下仍然具有非常大的成長的潛力，所以我認(rèn)為，目前對于互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司來說，已經(jīng)處在了極端低估的階段。對于A股市場來說，目前A股整體市盈率在歷史均值之下，雖然還沒有進(jìn)入極端低值區(qū)間，相對全球市場而言，具有估值優(yōu)勢。

3月16日-18日出現(xiàn)的三天反彈，反映了投資人對于宏觀政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期。在2020年和2021年全球央行都在大放水的時(shí)候，中國實(shí)行了相對穩(wěn)健的貨幣政策，資產(chǎn)負(fù)債表是相對健康的。

縱觀全球，通脹陰影籠罩主要經(jīng)濟(jì)體，美國CPI達(dá)到7.9%，歐洲超過5%，其他更極端的國家在10%以上水平。中國最近公布的1-2月份CPI數(shù)據(jù)是0.9%。在全球大通脹的背景下，中國CPI增速為0.9%表明了我國當(dāng)前沒有通脹的擔(dān)憂，從而在貨幣政策上有很大空間，不會受到高通脹的掣肘。

3月16日，金融委會議提出，包括貨幣政策在內(nèi)要積極主動(dòng)應(yīng)對當(dāng)前資本出現(xiàn)的大幅度波動(dòng)的情況，加之，A股和港股又出現(xiàn)了估值較低水平甚至是極端低值，所以現(xiàn)在不是反彈，而是反轉(zhuǎn)。中國的貨幣政策更加積極主動(dòng)，企業(yè)的基本面在未來三個(gè)季度會有所改善。

在這種情況下，外資是流入還是流出，對市場的影響其實(shí)很小，中國資本市場并不缺錢，并不會因?yàn)橥赓Y每天流出100億，市場就會大幅下跌。中國現(xiàn)在的居民存款超過了100萬億，只是大量資金不在資本市場內(nèi)，快速下跌對于長期資金的吸引力正在上升，對投資人北上資金的嚴(yán)密關(guān)注并不必要。投資人在這個(gè)時(shí)點(diǎn)需要冷靜評估，降低對短期波動(dòng)的敏感性，追求長期收益目標(biāo)。

（文中觀點(diǎn)僅代表嘉賓個(gè)人，不代表《紅周刊》立場，提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）