主要觀點

2022 年以來，城投債凈融資回落明顯，并以交易所私募債最為顯著，城投債募集資金用途以借新還舊為主，反映2021 年以來城投發行相關政策整體偏緊的態勢在2022 年得到延續甚至可能有所加碼。

2022 年以來，交易所注冊端審核依然延續偏緊的趨勢，銀行間市場收緊程度相對偏弱，城投債發行的監管政策未見明顯放松；信用等級分布上看，低資質主體的審核通過率偏低，2022年1-2月房地產行業月報：樓市持續降溫 行業回暖有待政策加碼2022年1-2月房地產行業月報：樓市持續降溫 行業回暖有待政策加碼與年初交易所進行窗口指導的報道內容基本相符；區域上，甘肅、云南、四川、河北等部分省份的通過情況相對偏差，需要關注未來上述省份城投凈融資的情況。

伴隨監管機構對城投債分檔審理的不斷推進以及募集資金用途的限制加強，部分債務風險較高的區域可能面臨更大的融資壓力，不同行政層級的城投主體分化表現或將加劇。

隨著隱債化解的不斷深入推進，今年城投公司的發債增速料將逐漸放緩。不過，在精細化管理推進過程中，城投政策料將延續有保有壓態勢。考慮到宏觀層面流動性的寬松以及財政對基建投資支持力度增加的預期，今年城投債的發行規模預計不會出現明顯收縮。鑒于城投企業已不具備地方融資平臺的職能，因此，城投主體會更加關注自身的業務轉型。